Francisco Paramés, el mejor gestor de fondos español de losúltimos cinco años, recibió hace unos meses una carta de Warren Buffet en la que éste le pedía consejo para invertir en España. La consulta le entusiasmó, aunque la situación de la economía del país no le parece precisamente boyante.
Francisco Paramés, que supervisa la gestión de 6.000 millones de euros (8.000 millones de dólares) desde la sede madrileña de Bestinver Asset Management, prevé un derrumbe del mercado inmobiliario en el país que arrastrará consigo a las empresas que dependen de la economía española. Los préstamos de los bancos y otras entidades de crédito casi se han triplicado desde el año 2000.
Según Paramés, que tiene ahora 43 años, mucha gente acabará en el paro. “Nuestra apuesta principal es la que no se ve: no apostar por la economía española, que se enfrenta a tiempos muy difíciles debido a la burbuja crediticia”.
Lo que Francisco Paramés viene aconsejando últimamente a los inversores es que aumenten su exposición a la renta variable mundial y prescindan de las acciones españolas. También está relajando las condiciones que le exigen mantener fundamentalmente valores españoles en su principal fondo Ibérico, y está comprando más acciones portuguesas y de empresas pseudo-locales, como Arcelor-Mittal, la primera acerera del mundo, con base en Rotterdam y cuyas acciones cotizan en Madrid.
La estrategia le está dando buenos resultados. Su fondo de renta variable Bestinver Bolsa, con unos activos gestionados de 1.160 millones de euros, ha obtenido rentabilidades anuales del 27% durante los últimos 5 años, lo que lo ha convertido en el fondo más rentable del mercado español, según datos de Bloomberg.
Las rentabilidades conseguidas por Francisco Paramés han sido “espectaculares”, en palabras de Fernando Luque, analista de Morningstar Inc. en Madrid, que añade: “Se ha mantenido fiel a un tipo de estrategia basado en la inversión en valor”.
Accidente aéreo
El fondo de Bolsa ganó un 17% en los cinco meses anteriores al 31 de mayo, casi el doble de la rentabilidad obtenida por el IBEX 35. Además, año tras año, desde 1999, ha batido la rentabilidad del principal índice español y del índice Dow Jones Stoxx 50 de acciones europeas.
A finales de marzo el 18% del mayor fondo de Paramés, el fondo mixto Bestinfond, con 1.500 millones de euros de activos gestionados, estaba invertido en acciones españolas, un porcentaje inferior al 19% de diciembre y al 50% de 2005. El resto lo componían renta variable y renta fija europea.
Su rentabilidad media de los últimos cinco años ha sido del 25%, superior a la del Dow Jones Stoxx 50.
Hace un mes, Paramés empezó a aconsejar a sus clientes que recortaran sus posiciones españolas hasta un 30% del total invertido, en lugar del 35% anterior y del 50% de 2003.
El director de Bestinver, que en marzo de 2006 sobrevivió a un accidente aéreo en el noreste de España en el que murieron el piloto y el director de administración de Bestinver, lleva cinco años sin comprar acciones de empresas inmobiliarias españolas.
Valores inmobiliarios
La principal empresa inmobiliaria de España, Metrovacesa S.A., subió un 150% en 2006. Las acciones de Astroc Mediterráneo S.A., otra compañía inmobiliaria establecida en Valencia, salieron a bolsa a un precio de 6,40 euros en mayo del año pasado y terminaron el año en una cotización seis veces superior.
Este año, Astroc ha perdido casi dos tercios de su valor, y Metrovacesa ha bajado cerca de un tercio. El índice Bloomberg Europe Real Estate, que cuenta con cinco empresas españolas entre sus 15 valores de mayor peso, ha bajado un 1,8% este año, después de ganar un 40% en 2006.
Carlo Digrandi, analista de banca de HSBC Holdings Plc, en Londres, dice que la preocupación por un posible derrumbe del mercado inmobiliario en España es exagerada. España seguirá “boyante”, según afirmaba este analista en un informe del 18 de mayo, en el que también decía que la economía del país crecerá un 3,1% este año y un 2,5% en 2008, más que el conjunto de Europa.
“Espero un aterrizaje relativamente suave”, afirmaba Carlos March, el multimillonario copresidente de Corporación Financiera Alba S.A., en una conferencia de prensa celebrada en Madrid el 30 de mayo. “Es evidente que existe una burbuja inmobiliaria”, añadía.
Corporación Financiera Alba S.A. es el principal accionista de Actividades de Construcción y Servicios S.A., la mayor empresa constructora de España. En ningún otro lugar Francisco Paramés, por su parte, prefiere ser cauto. El número de viviendas iniciadas en España fue de 664.924 en 2006, según el ministerio de la Vivienda, lo que equivale a casi el triple de las del Reino Unido.
Según Francisco Paramés, la actividad crediticia ha subido un 25% anual durante seis años, lo que no ha ocurrido en ningún lugar del mundo, ni siquiera en China.
Pablo Fernández, profesor de Corporate Finance del IESE, la escuela de negocios de Barcelona donde Francisco Paramés obtuvo un máster en gestión de empresas en 1989, cree que éste puede estar asumiendo riesgos al invertir en acciones con bajo valor de mercado.
“Los valores más pequeños tienden a bajar más que los grandes en condiciones de volatilidad del mercado”, afirma el profesor.
De los 31 valores cotizados incluidos en el fondo de Bolsa a finales de 2006, al menos 12 tenían valoraciones inferiores a los mil millones de euros.
De nuevo Telefónica
Aun así, los valores más pequeños han supuesto buena parte de las ganancias obtenidas por Paramés. Viscofán S.A., empresa pamplonesa fabricante de envolturas artificiales para productos cárnicos, cuyo valor de mercado es de 834 millones de euros, constituía el 3,6% del fondo de Bolsa a finales del año pasado. En 2007, la acción ha subido un 24%. La empresa madrileña de productos cárnicos Campofrío Alimentación, con un valor de mercado de 780 millones de euros, era un 2% del fondo. La acción ha subido este año un 6,5%.
En 2007 Paramés ha vendido acciones de Altadis S.A., empresa tabaquera también madrileña que el año pasado constituía el 7,2% de los activos del fondo Ibérico, para destinar fondos a Portugal. Entre sus posiciones portuguesas están la petrolera Galp Energia SGPS SA, establecida en Lisboa, y EDP-Energias de Portugal SA, también en la capital.
El año pasado Paramés empezó a comprar acciones de la madrileña Telefónica S.A., la mayor empresa de España, tras haberla evitado durante ocho años. Según afirma, los inversores no están teniendo en cuenta todo el potencial de los servicios de banda ancha de esta compañía de telecomunicaciones. La acción ha subido un 5,3% este año.
Su participación en Arcelor Mittal data del año anterior. Las acciones de esta empresa cotizadas en España han subido un 48% en lo que va de año. También tiene posiciones en MAPFRE, S.A., la primera compañía de seguros española con sede en Madrid y cuyas acciones han subido un 12% este año.
Los comienzos, con Buffett
Paramés afinó su estrategia de inversión estudiando a Buffet y a Peter Lynch, antiguo gestor del fondo Fidelity Magellan. Leyó el libro de Lynch titulado One Up on Wall Street poco después de empezar con Bestinver. Obtuvo el permiso de la familia Entrecanales, que controla la empresa de construcción y logística Acciona S.A. y es propietaria de Bestinver, para aplicar sus estilos de inversión.
Según dijo, ya desde el principio tenía las ideas de Warren Buffett y el estilo deinversión en valor. “No me atraía ninguna otra forma de invertir". Mientras que las 34 posiciones de valores españoles de Paramés cotizan a 11,5 veces sus beneficios previstos para 2007, las 98 que mantiene en valores no españoles se negocian a menos de 10 veces los beneficios. Entre sus posiciones internacionales de mayor tamaño están Zug, la empresa suiza Metall Zug AG, de Mannheim, Fuchs Petrolub AG, con base en Alemania, Escada AG, con sede en Múnich, y Bayerische Motoren Werke AG, también en Múnich.
La tienda encantada
Paramés escribió a Warren Buffett hace tres meses para recomendarle una empresa no española. No ha querido desvelar su respuesta aduciendo que Buffet todavía puede tomar una decisión al respecto. En cualquier caso, Buffet, presidente de Berkshire Hathaway Inc., contestó a su carta. En efecto, confirmó por medio de un ayudante que había mantenido correspondencia con Paramés. “De hecho, me respondió con una carta escrita de su puño y letra”, afirma Paramés. “Me dio las gracias por la idea y, además, me pidió un favor: que le buscara empresas españolas no cotizadas de gran calidad y dimensión suficiente como para que él las comprara. Y eso es lo que estoy haciendo ahora”.
Una de las inversiones privadas de Paramés no funcionó. Invirtió dinero en una tienda de antigüedades de Madrid, propiedad de un amigo, que acabó cerrando, y aún hoy Paramés sigue jurando que la tienda, que se llamaba “Monk's Chest” (El arcón del monje), estaba encantada. Según él, allí presenció fenómenos “paranormales”, como un vaso que salía volando de una mesa por su propio impulso. “Fue algo que no comprendí y que de verdad llegó a afectarme”, explica Paramés, que está casado y tiene tres hijos. “No podía entenderlo y no podía analizarlo en absoluto”.
Paramés dice que no sabe cuándo podrá recomendar a Buffet una empresa española, y tampoco espera recibir mucho de su ídolo en pago por sus servicios. “No vamos a cobrarle comisión, sólo que nos invite a cenar”, dice Paramés.
24 jun 2007
Donde comprar acciones de corros
En casi en todos los bancos y cajas de ahorros se puede comprar acciones de corros. Estos tienen estructuras de antes, cuando toda la bolsa se meneaba en corros y normalmente lo tienen preparado.
Solamente en algunas entidades de estas que han empezado a operar aquí hace pocos años, por ejemplo en ING Direct y supongo que habrá alguna más, no permiten ni comprar ni vender acciones de corros.
Normalmente en todas las Agencias de Bolsa y Brokers también se puede acceder a la negociación en corros.
Para comprar o vender casi siempre se ha de hacer llamando por teléfono y hablando con una persona que toma nota de las órdenes, aunque algunas entidades como Inversis o “La Caixa” tienen informatizado el sistema y se puede realizar también por internet.
¿Qué brokers o bancos son los mejores?
Hay 4 aspectos importantes que hay que tener en cuenta a la hora de operar en corros:
1-Si retienen el dinero o no al dar una orden. Para mí este aspecto es de los más importantes y por ejemplo si se cursa una orden de 10.000 euros por Bankinter, te retienen el dinero de la cuenta y no puedes realizar ninguna otra operación con él. Esto imposibilita, en la práctica, la compra de acciones muy poco líquidas, que hagan cambio 1 ó 2 veces al mes. Normalmente los Brokers o Agencias de Bolsa no retienen el dinero y mientras no compren se puede jugar con otras cosas, eso sí, acciones líquidas, ya que si se realiza la orden de corros, nos reclamaran la pasta.
2-Es importante también que las órdenes se puedan cursar al momento. Por ejemplo Bankinter recoge a las 8.30 de la mañana las órdenes cursadas para corros y si se entran más tarde ya no se realizan hasta el día siguiente. En otras entidades dependerá de lo que tarden en ir comunicando la orden hasta que llega al operador de corros. Por estos motivos es muy fácil observar como casi siempre las cotizaciones de corros parece que se muevan con un día de retraso con respecto los índices.
3-Si se puede hablar directamente con el operador que va a corros. Esto ya es la hostia. Solamente lo permiten en alguna Agencias y Brokers y no en todas las bolsas. Es cojonudo ya que, si hay buén rollo con el agente, se pueden hacer órdenes condicionadas de todo tipo y incluso preguntar por donde anda el papel o el dinero. Yo opero con GVC y Renta4 con este sistema y en corros de Barcelona funciona muy bien.
4- Y como siempre las comisiones. Algunas entidades son mucho más caras en corros que en el continuo y en algunas otras apenas hay diferencias. El tema merece todo un estudio a parte.
Solamente en algunas entidades de estas que han empezado a operar aquí hace pocos años, por ejemplo en ING Direct y supongo que habrá alguna más, no permiten ni comprar ni vender acciones de corros.
Normalmente en todas las Agencias de Bolsa y Brokers también se puede acceder a la negociación en corros.
Para comprar o vender casi siempre se ha de hacer llamando por teléfono y hablando con una persona que toma nota de las órdenes, aunque algunas entidades como Inversis o “La Caixa” tienen informatizado el sistema y se puede realizar también por internet.
¿Qué brokers o bancos son los mejores?
Hay 4 aspectos importantes que hay que tener en cuenta a la hora de operar en corros:
1-Si retienen el dinero o no al dar una orden. Para mí este aspecto es de los más importantes y por ejemplo si se cursa una orden de 10.000 euros por Bankinter, te retienen el dinero de la cuenta y no puedes realizar ninguna otra operación con él. Esto imposibilita, en la práctica, la compra de acciones muy poco líquidas, que hagan cambio 1 ó 2 veces al mes. Normalmente los Brokers o Agencias de Bolsa no retienen el dinero y mientras no compren se puede jugar con otras cosas, eso sí, acciones líquidas, ya que si se realiza la orden de corros, nos reclamaran la pasta.
2-Es importante también que las órdenes se puedan cursar al momento. Por ejemplo Bankinter recoge a las 8.30 de la mañana las órdenes cursadas para corros y si se entran más tarde ya no se realizan hasta el día siguiente. En otras entidades dependerá de lo que tarden en ir comunicando la orden hasta que llega al operador de corros. Por estos motivos es muy fácil observar como casi siempre las cotizaciones de corros parece que se muevan con un día de retraso con respecto los índices.
3-Si se puede hablar directamente con el operador que va a corros. Esto ya es la hostia. Solamente lo permiten en alguna Agencias y Brokers y no en todas las bolsas. Es cojonudo ya que, si hay buén rollo con el agente, se pueden hacer órdenes condicionadas de todo tipo y incluso preguntar por donde anda el papel o el dinero. Yo opero con GVC y Renta4 con este sistema y en corros de Barcelona funciona muy bien.
4- Y como siempre las comisiones. Algunas entidades son mucho más caras en corros que en el continuo y en algunas otras apenas hay diferencias. El tema merece todo un estudio a parte.
13 jun 2007
Dejen de ayudar al tercer mundo
Entrevista del Der Spiegel a un joven economista keniata, James Shikwati, acerca de la ayuda al Tercer Mundo:
SPIEGEL: Mr. Shikwati, el encuentro del G8 en Gleneagles versará sobre la ayuda para el desarrollo en África.
Shikwati: ... Por el amor de Dios, detened eso.
SPIEGEL: ¿Detenerlo? Las ricas naciones occidentales quieren eliminar el hambre y la pobreza.
Shikwati: Semejantes pretensiones han perjudicado nuestro continente durante los últimos 40 años. Si las naciones occidentales realmente quieren ayudar a los africos, deberían terminar con esas horribles ayudas. Los países que más ayudas han recibido son también los que están en una situación más lamentable. A pesar de los miles de millones que se han arrojado sobre África, el continente permanece en la pobreza.
SPIEGEL: ¿Tiene una explicación para tal paradoja?
Shikwati: Las enormes burocracia son financiadas a través del dinero en ayudas para el desarrollo, con lo que se promueve la corrupción y la autocomplaciencia, a los africanos se les enseña a ser mendigos, no a ser independientes. Además, la ayuda de los países desarrollados debilita todos los mercados locales y socava el espíritu empresarial que tan desesperadamente necesitamos. Es tan absurdo como suena: la ayuda al desarrollo es una de las razones que explican los problemas de África. Si Occidente cancelara las transferencias, los africanos de a pie ni siquiera se darían cuenta. Sólo los funcionarios y burócratas lo lamentarían. De ahí que sean ellos mismos quienes sostengan que el mundo dejaría de girar sin la ayuda a África.
SPIEGEL: Incluso en un país como Kenya, hay gente que muere de hambre cada caño. Alguien los tendrá que ayudar.
Shikwati: Sí, pero tienen que ser los propios keniatas quienes ayuden a esa gente. Cuando hay una sequía en una región de Kenya, nuestros políticos corruptos deliberadamente claman por más ayuda. Esta petición llega al Programa de Alimentos de la ONU -una agencia repleta de apparatchicks que se encuentran en la absurda situación de, por un lado, dedicarse a luchar contra el hambre mientras que, por otro, confrontarían el desempleo allí donde el hambre fuera finalmente eliminado- Naturalmente ellos aceptarán tramitar esta petición de ampliar la ayuda. Incluso suele ser frecuente que pidan más dinero del que los gobiernos originariamente solicitaron. Entonces remiten esta petición a la sede central y, poco después, miles de toneladas de cereales son remitidas a África.
SPIEGEL: ...cereales que proceden sobre todo de los grandes subsidios europeos y americanos a sus granjeros.
Shikwati: ... y al mismo tiempo, los cereales van a parar al puerto de Mombasa. Una porción de los cereales va directamente a las manos de políticos sin escrúpulos que luego lo entregan a sus clientes políticos para impulsar su próxima campaña electoral. Otra porción del envío va a parar al mercado negro donde el mercado se vende a precios extremadamente bajos. Los granjeros locales tienen que dejar de usar sus azadas; nadie puede competir con el Programa de Alimentos de la ONU. Y precisamente porque los granjeros se hunden ante esta presión, Kenya no tendrá reservas para confrontar una futurible hambruna el año próximo. Es un ciclo simple pero fatal.
SPIEGEL: Pero si el Programa de Alimentos no hiciera nada, la gente moriría de hambre.
Shikwati: Lo dudo mucho. En un caso así, los keniatas, para variar, estarían forzados a iniciar relaciones comerciales con Uganda o Tanzania y comprar allí su comida. Este tipo de comercio es vital para África. Nos forzaría a mejorar nuestras propias infraestructuras, mientras que haríamos nuestras fronteras -trazadas por los europeos, no lo olvidemos- más permeables. Nos serviría también para fomentar leyes que favorecieran el libre mercado.
SPIEGEL: ¿Será África capaz de solucionar todos estos problemas por sí sola?
Shikwati: Por supuesto. El hambre no debería ser un problema para la gran mayoría de países subsaharianos. Es más, hay una gran cantidad de recursos naturales: petróleo, oro, diamantes. África siempre ha sido representada como el continente del sufrimiento, pero la mayor parte de las cifras exageran la realidad. En las naciones ricas, prevalece la idea de que África se hundiría sin la ayuda al desarrollo. Pero créame, África existió antes de que los europeos la descubrieran. Y tampoco lo hacíamos tan mal.
SPIEGEL: Pero el SIDA no existía en aquellos momentos.
Shikwati: Si uno se creyera todos los informes catastrofistas, entonces todos los keniatas deberían haber muerto ya. Pero ahora, se están llevando a cabo pruebas en todas partes, y se demuestra que las cifras estaban muy infladas. No hay tres millones de keniatas infectados. De repente, sólo hay un millón. La malaria es un problema tan o más importantes, pero la gente pocas veces habla sobre ella.
SPIEGEL: ¿Y por qué?
Shikwati: El SIDA es un gran negocio, quizá uno de los mayores de África. No hay nada que puede generar tanta ayuda al desarrollo como las impactantes cifras de seropositivos. Aqui el SIDA es una enfermedad política, y deberíamos ser bastante escépticos.
SPIEGEL: Los americanos y los europeos han congelado los fondos que previamente habían prometido a Kenya. El país es demasiado corrupto, dicen.
Shikwati: Me temo, sin embargo, que el dinero seguirá siendo transferido. Al fin y al cabo, tiene que destinarse a algún lado. Por desgracia la devastadora necesidad de los europeos por hacer el bien no puede ser rebatida racionalmente. En cualquier caso, no tiene sentido que poco después de que el gobierno keniata fuera elegido -un cambio de liderazgo que terminó con la dictadura de Daniel arap Mois- los grifos se abrieran repentinamente y se introdujeran en el país grandes sumas de dinero.
SPIEGEL: Con todo, esa ayuda normalmente se destina a objetivos específicos.
Shikwati: Eso no cambia nada. Los millones de dólares destinados a luchar contra el SIDA aún están guardados en los depósitos bancarios de Kenya sin haber sido empleados. Nuestros políticos se sintieron "abrumados" con el dinero, y decidieron desviar tanto como pudieron. El último tirano de la República Centroafricana, Jean Bedel Bokassa, lo resumió cínicamente diciendo: "El gobierno francés lo pago todo en nuestro país. Pedimos dinero a los frances. Lo obtenemos, y luego lo gastamos.
SPIEGEL: En Occidente, hay muchos ciudadanos compasivos que desean ayudar a África. Cada año donan dinero y envían sus ropas viejas.
Shikwati: ...e inundan nuestros mercados con esas cosas. Nosotros podemos comprar las ropas donadas más baratas en los denominados mercados Mitumba. Hay alemanes que se gastan unos pocos dólares para obtener jerseys usados del Bayer de Munich o del Werden Bremen; en otras palabras, compran la ropa que otros alemanes enviaron a África por una buena causa. Después de comprar los jerseys, los subastan en Ebay o los vuelven a enviar a África -con su precio triplicado. Es una locura.
SPIEGEL: ... y por fortuna una excepción.
Shikwati: ¿Por qué recibimos montañas de ropa? Nadie pasa frío aquí. En cambio, nuestros sastres abandonan su estilo de vida. Están en la misma situación que nuestros granjeros. Nadie en el mundo africano de los salarios bajos puede ser suficientemente eficiente en costes para competir con productos regalados. En 1997, 137000 trabajadores estaban empleados en la industria textil de Nigeria. En 2003, esa cifra había caído a 57000 personas. Los resultados son los mismos en todas las otras áreas donde la predominante caridad y la fragilidad africana colisionan.
SPIEGEL: Después de la Segunda Guerra Mundial, Alemania sólo se sostuvo porque los americanos enviaron su dinero a través del Plan Marshall. ¿No implica ello un triunfo de la ayuda al desarrollo?
Shikwati: En el caso de Alemania, sólo tenía que ser reparada la infraestructura destruida. A pesar de la crisis económica de la República de Weimar, Alemania está muy industrializada antes de la guerra. Los daños causados por el tsunami en Tailandia también pueden ser reparados con un poco de dinero y mano de obra proveniente de la caridad. África, sin embargo, tiene que dar los primeros pasos hacia la modernidad por sí misma. Tiene que producirse un cambio de mentalidad. Debemos dejar de vernos a nosotros mismos como unos pedigüeños. Estos días, los africanos se ven a sí mismos como víctimas. En cambio, nadie puede imaginarse a un africano como empresario. Para cambiar la situación actual, sería de gran ayuda que las ONGs se retiraran.
SPIEGEL: Si lo hicieran muchos trabajos se perderían inmediatamente.
Shikwati: ...trabajos que fueron creados artificialmente y que distorsionan la realidad. Los trabajos de las ONGs son, por supuesto, bastante populares, y pueden llegar a ser muy selectivos a la hora de escoger a la mejor gente. Cuando las ONGs necesitan a un conductor, docenas de personas solicitan el trabajo. Y precisamente porque resulta inaceptable que el chófer del trabajador hable solamente su lengua tribal, necesitan otro trabajador que habla inglés de manera fluida -y, por qué no, otro que sea educado. Así, tienes a un bioquímico africano haciendo de chófer para un miembro de una ONG, encargado de distribuir comida y forzar a los granjeros locales a abandonar sus trabajos. Es simplemente demencial.
SPIEGEL: El gobierno alemán se enorgullece precisamente por controlar a los receptores de sus fondos.
Shikwati: ¿Y cuál es el resultado? Un desastre. El gobierno alemán regalándole el dinero al presidente de Ruanda Paul Kagame. Una persona que tiene en su haber el asesinato de un millón de personas -personas que su ejercito mató en el país vecino el Congo.
SPIEGEL: ¿Qué se supone que deberían hacer los alemanes?
Shikwati: Si realmente quieren combatir la pobreza, deberían paralizar completamente la ayuda al Tercer Mundo en África y darle una oportunidad para que consiga su propia supervivencia. De momento, África es como un bebe que inmediatamente llora para que acuda su niñera cuando algo va mal. África debería sustentarse sobre sus propios pies.
SPIEGEL: Mr. Shikwati, el encuentro del G8 en Gleneagles versará sobre la ayuda para el desarrollo en África.
Shikwati: ... Por el amor de Dios, detened eso.
SPIEGEL: ¿Detenerlo? Las ricas naciones occidentales quieren eliminar el hambre y la pobreza.
Shikwati: Semejantes pretensiones han perjudicado nuestro continente durante los últimos 40 años. Si las naciones occidentales realmente quieren ayudar a los africos, deberían terminar con esas horribles ayudas. Los países que más ayudas han recibido son también los que están en una situación más lamentable. A pesar de los miles de millones que se han arrojado sobre África, el continente permanece en la pobreza.
SPIEGEL: ¿Tiene una explicación para tal paradoja?
Shikwati: Las enormes burocracia son financiadas a través del dinero en ayudas para el desarrollo, con lo que se promueve la corrupción y la autocomplaciencia, a los africanos se les enseña a ser mendigos, no a ser independientes. Además, la ayuda de los países desarrollados debilita todos los mercados locales y socava el espíritu empresarial que tan desesperadamente necesitamos. Es tan absurdo como suena: la ayuda al desarrollo es una de las razones que explican los problemas de África. Si Occidente cancelara las transferencias, los africanos de a pie ni siquiera se darían cuenta. Sólo los funcionarios y burócratas lo lamentarían. De ahí que sean ellos mismos quienes sostengan que el mundo dejaría de girar sin la ayuda a África.
SPIEGEL: Incluso en un país como Kenya, hay gente que muere de hambre cada caño. Alguien los tendrá que ayudar.
Shikwati: Sí, pero tienen que ser los propios keniatas quienes ayuden a esa gente. Cuando hay una sequía en una región de Kenya, nuestros políticos corruptos deliberadamente claman por más ayuda. Esta petición llega al Programa de Alimentos de la ONU -una agencia repleta de apparatchicks que se encuentran en la absurda situación de, por un lado, dedicarse a luchar contra el hambre mientras que, por otro, confrontarían el desempleo allí donde el hambre fuera finalmente eliminado- Naturalmente ellos aceptarán tramitar esta petición de ampliar la ayuda. Incluso suele ser frecuente que pidan más dinero del que los gobiernos originariamente solicitaron. Entonces remiten esta petición a la sede central y, poco después, miles de toneladas de cereales son remitidas a África.
SPIEGEL: ...cereales que proceden sobre todo de los grandes subsidios europeos y americanos a sus granjeros.
Shikwati: ... y al mismo tiempo, los cereales van a parar al puerto de Mombasa. Una porción de los cereales va directamente a las manos de políticos sin escrúpulos que luego lo entregan a sus clientes políticos para impulsar su próxima campaña electoral. Otra porción del envío va a parar al mercado negro donde el mercado se vende a precios extremadamente bajos. Los granjeros locales tienen que dejar de usar sus azadas; nadie puede competir con el Programa de Alimentos de la ONU. Y precisamente porque los granjeros se hunden ante esta presión, Kenya no tendrá reservas para confrontar una futurible hambruna el año próximo. Es un ciclo simple pero fatal.
SPIEGEL: Pero si el Programa de Alimentos no hiciera nada, la gente moriría de hambre.
Shikwati: Lo dudo mucho. En un caso así, los keniatas, para variar, estarían forzados a iniciar relaciones comerciales con Uganda o Tanzania y comprar allí su comida. Este tipo de comercio es vital para África. Nos forzaría a mejorar nuestras propias infraestructuras, mientras que haríamos nuestras fronteras -trazadas por los europeos, no lo olvidemos- más permeables. Nos serviría también para fomentar leyes que favorecieran el libre mercado.
SPIEGEL: ¿Será África capaz de solucionar todos estos problemas por sí sola?
Shikwati: Por supuesto. El hambre no debería ser un problema para la gran mayoría de países subsaharianos. Es más, hay una gran cantidad de recursos naturales: petróleo, oro, diamantes. África siempre ha sido representada como el continente del sufrimiento, pero la mayor parte de las cifras exageran la realidad. En las naciones ricas, prevalece la idea de que África se hundiría sin la ayuda al desarrollo. Pero créame, África existió antes de que los europeos la descubrieran. Y tampoco lo hacíamos tan mal.
SPIEGEL: Pero el SIDA no existía en aquellos momentos.
Shikwati: Si uno se creyera todos los informes catastrofistas, entonces todos los keniatas deberían haber muerto ya. Pero ahora, se están llevando a cabo pruebas en todas partes, y se demuestra que las cifras estaban muy infladas. No hay tres millones de keniatas infectados. De repente, sólo hay un millón. La malaria es un problema tan o más importantes, pero la gente pocas veces habla sobre ella.
SPIEGEL: ¿Y por qué?
Shikwati: El SIDA es un gran negocio, quizá uno de los mayores de África. No hay nada que puede generar tanta ayuda al desarrollo como las impactantes cifras de seropositivos. Aqui el SIDA es una enfermedad política, y deberíamos ser bastante escépticos.
SPIEGEL: Los americanos y los europeos han congelado los fondos que previamente habían prometido a Kenya. El país es demasiado corrupto, dicen.
Shikwati: Me temo, sin embargo, que el dinero seguirá siendo transferido. Al fin y al cabo, tiene que destinarse a algún lado. Por desgracia la devastadora necesidad de los europeos por hacer el bien no puede ser rebatida racionalmente. En cualquier caso, no tiene sentido que poco después de que el gobierno keniata fuera elegido -un cambio de liderazgo que terminó con la dictadura de Daniel arap Mois- los grifos se abrieran repentinamente y se introdujeran en el país grandes sumas de dinero.
SPIEGEL: Con todo, esa ayuda normalmente se destina a objetivos específicos.
Shikwati: Eso no cambia nada. Los millones de dólares destinados a luchar contra el SIDA aún están guardados en los depósitos bancarios de Kenya sin haber sido empleados. Nuestros políticos se sintieron "abrumados" con el dinero, y decidieron desviar tanto como pudieron. El último tirano de la República Centroafricana, Jean Bedel Bokassa, lo resumió cínicamente diciendo: "El gobierno francés lo pago todo en nuestro país. Pedimos dinero a los frances. Lo obtenemos, y luego lo gastamos.
SPIEGEL: En Occidente, hay muchos ciudadanos compasivos que desean ayudar a África. Cada año donan dinero y envían sus ropas viejas.
Shikwati: ...e inundan nuestros mercados con esas cosas. Nosotros podemos comprar las ropas donadas más baratas en los denominados mercados Mitumba. Hay alemanes que se gastan unos pocos dólares para obtener jerseys usados del Bayer de Munich o del Werden Bremen; en otras palabras, compran la ropa que otros alemanes enviaron a África por una buena causa. Después de comprar los jerseys, los subastan en Ebay o los vuelven a enviar a África -con su precio triplicado. Es una locura.
SPIEGEL: ... y por fortuna una excepción.
Shikwati: ¿Por qué recibimos montañas de ropa? Nadie pasa frío aquí. En cambio, nuestros sastres abandonan su estilo de vida. Están en la misma situación que nuestros granjeros. Nadie en el mundo africano de los salarios bajos puede ser suficientemente eficiente en costes para competir con productos regalados. En 1997, 137000 trabajadores estaban empleados en la industria textil de Nigeria. En 2003, esa cifra había caído a 57000 personas. Los resultados son los mismos en todas las otras áreas donde la predominante caridad y la fragilidad africana colisionan.
SPIEGEL: Después de la Segunda Guerra Mundial, Alemania sólo se sostuvo porque los americanos enviaron su dinero a través del Plan Marshall. ¿No implica ello un triunfo de la ayuda al desarrollo?
Shikwati: En el caso de Alemania, sólo tenía que ser reparada la infraestructura destruida. A pesar de la crisis económica de la República de Weimar, Alemania está muy industrializada antes de la guerra. Los daños causados por el tsunami en Tailandia también pueden ser reparados con un poco de dinero y mano de obra proveniente de la caridad. África, sin embargo, tiene que dar los primeros pasos hacia la modernidad por sí misma. Tiene que producirse un cambio de mentalidad. Debemos dejar de vernos a nosotros mismos como unos pedigüeños. Estos días, los africanos se ven a sí mismos como víctimas. En cambio, nadie puede imaginarse a un africano como empresario. Para cambiar la situación actual, sería de gran ayuda que las ONGs se retiraran.
SPIEGEL: Si lo hicieran muchos trabajos se perderían inmediatamente.
Shikwati: ...trabajos que fueron creados artificialmente y que distorsionan la realidad. Los trabajos de las ONGs son, por supuesto, bastante populares, y pueden llegar a ser muy selectivos a la hora de escoger a la mejor gente. Cuando las ONGs necesitan a un conductor, docenas de personas solicitan el trabajo. Y precisamente porque resulta inaceptable que el chófer del trabajador hable solamente su lengua tribal, necesitan otro trabajador que habla inglés de manera fluida -y, por qué no, otro que sea educado. Así, tienes a un bioquímico africano haciendo de chófer para un miembro de una ONG, encargado de distribuir comida y forzar a los granjeros locales a abandonar sus trabajos. Es simplemente demencial.
SPIEGEL: El gobierno alemán se enorgullece precisamente por controlar a los receptores de sus fondos.
Shikwati: ¿Y cuál es el resultado? Un desastre. El gobierno alemán regalándole el dinero al presidente de Ruanda Paul Kagame. Una persona que tiene en su haber el asesinato de un millón de personas -personas que su ejercito mató en el país vecino el Congo.
SPIEGEL: ¿Qué se supone que deberían hacer los alemanes?
Shikwati: Si realmente quieren combatir la pobreza, deberían paralizar completamente la ayuda al Tercer Mundo en África y darle una oportunidad para que consiga su propia supervivencia. De momento, África es como un bebe que inmediatamente llora para que acuda su niñera cuando algo va mal. África debería sustentarse sobre sus propios pies.
9 jun 2007
Humor inmobiliario
Me he decidido a coger mi máquina del tiempo y contaros como van las cosas por el futuro ALLA EN EL 2060.
Afortunadamante no se han cumplido las previsiones de tantos agoreros burbujistas y la vivienda en España ha seguido subiendo una media del 17,6 % anual durante los últimos 50 años, de este modo nos hemos convertido en el país mas rico del mundo, porque por ejemplo un ático en la castellana cuesta mas que el estado de California y el palacio imperial de Tokio juntos; claro que ya nadie vive en la Castellana ni en ningún otro sitio de Madrid, por que esas casas son solo para invertir y no para vivir.
Yo por ejemplo aunque trabajo en Madrid me he comprado un pisito muy lindo, y un chollete de 40 metros la mar de apañao en un pueblo perdido del Norte de Burgos, que con la autovía queda a un paso de mi curro en la Calle Orense; para pagar la hipoteca nos hemos juntado con otras tres familias: un notario casado con una catedrática de universidad, un subinspector de hacienda casado con una abogada del estado y un magistrado del supremo (subcontratado a traves de una ett) casado con una arquitecta. De este modo destinamos cinco sueldos a la hipoteca y uno para vivir; estamos contentisimos con la compra porque aunque al principio nos está costando un poco luego seguro que ni se nota, y lo pagaremos sin darnos cuenta, y menuda inversion tendremos, además desde que lo compramos hace un año ya ha subido un 22% y por si fuera poco la mujer del notario esta de buena que lo flipas y nos tiene a todos muy bien atendidos.
Aunque profesionamente no me va mal (soy director general adjunto de una multinacional, aunque también subcontratado a traves de una ett) la verdad es que la inflación que sufrimos al ser el país mas rico del mundo hace que nos tengamos que apretar un poco el cinturón; de todos modos es cuestión de acostumbrarse, cuando tuvimos que empezar a comer chopped de lagartijas todos nos quejamos y ahora se le da vuelta y vuelta en la plancha y tan rico que queda, y que decir del transporte aprovechamos el autobus pues loscoiches al precio de la gasolina solo los usamos en fechas destacadas y en fin de año, claro que hay energia y motores nuevos pero los lobbys del petroeo aun siguen controlando la situacion y aunque saquen el motor de agua el gobierno ya ha dicho que le aplicara un impuesto del 79%, por el tema de la sequia dicen.
Como la gente termino asqueda de los politicos en las eleccipones de 2025 ya solo hubo un 0,9 % de participacion si contar los elegibles, y los politicos acordaron crear un sistema electoral basado en los chinos para defender la democracia.
De cualquier forma, aprovechando que han bajado la edad laboral a los 10 años a ver si saco al churumbel del colegio y lo meto en la ett, que un sueldo mas seguro que ayuda para la hipoteca, y ademas han subido laedad de jubilacion a los 82 años asi se aseguran que nadie llega a cobrar las pensiones y es necesario para poder pagar las hipotecas de 70 años, que es el mejor regalo que se le puede hacer ahora a un chiquillo en el dia de su comunión.
Mi sueldo es de 20.000 "tochos" Tch, netos, el tocho Tch es la moneda que sustituyo al Euro E cuando nos echaron de la UE a patadas (que fea y que mala es la envidia) y se cotiza a un centimo de euro. En la caja fuerte del banco de españa ya no se guardan lingotes sino ladrillos y bloques de hormigon prefabricado, que en este país han demostrado ser un valor mucho mas seguro y rentable que el oro.
Tras las guerras atómicas provocadas por los propietarios de Vpo de andalucía la población ha quedado reducida a 5 millones de españoles y 50 millones de ecuatorianos y 30 millones de suhsaharianos trabajando de contratistas, aparejadores con el curso de CCC, y arquitectos tambien contratados por las ETT,s. han tmado el control economico de la economia en Cementolandia que es el nuevo nombre del pais con una preciosa bandera con un pco y una pala sobre fondo verde, que aqui somos muy ecologistas y tenemos contenedores de reciclado ( en plan decorativo pero los tenemos) . Se han seguido construyendo 800.000 viviendas anuales (la construcción supone ya el 98,78% del PIB) y ahora tocamos a unas 20,78 viviendas por habitante (casi todas vacías porque como dije son viviendas para invertir, no para vivir eh) . El 90% del suelo esta ya urbanizado y se plantea empezar a construir ciudades en el fondo del mar (no se puede vivir en el fondo del mar, así que serían ciudades solamente para invertir) .
Esto es lo que en el mundo se conoce y admira como "el milagro español" y es objeto de numerosos estudios y tesis doctorales en el campo de la psiquiatría y la psicologia humana. Cada año nos visitan miles de estudiosos de la mente humana de todo el mundo. No me extrañaría que muchos de esos científicos se quedasen porque la verdad , todos sabemos que como en España no se vive en ningún sitio.
Y eso es todo lo que os puedo contar de lo que os espera; voy a ver si cazo unas lagartijas para cenar y un poco de vinagretas de la via del tren que si no nos va a tocar quitarno el hambre otra vez esta noche a ostias, y el abogado del estado tiene una mala leche que no veas.
Cementolandia es diferente.
Afortunadamante no se han cumplido las previsiones de tantos agoreros burbujistas y la vivienda en España ha seguido subiendo una media del 17,6 % anual durante los últimos 50 años, de este modo nos hemos convertido en el país mas rico del mundo, porque por ejemplo un ático en la castellana cuesta mas que el estado de California y el palacio imperial de Tokio juntos; claro que ya nadie vive en la Castellana ni en ningún otro sitio de Madrid, por que esas casas son solo para invertir y no para vivir.
Yo por ejemplo aunque trabajo en Madrid me he comprado un pisito muy lindo, y un chollete de 40 metros la mar de apañao en un pueblo perdido del Norte de Burgos, que con la autovía queda a un paso de mi curro en la Calle Orense; para pagar la hipoteca nos hemos juntado con otras tres familias: un notario casado con una catedrática de universidad, un subinspector de hacienda casado con una abogada del estado y un magistrado del supremo (subcontratado a traves de una ett) casado con una arquitecta. De este modo destinamos cinco sueldos a la hipoteca y uno para vivir; estamos contentisimos con la compra porque aunque al principio nos está costando un poco luego seguro que ni se nota, y lo pagaremos sin darnos cuenta, y menuda inversion tendremos, además desde que lo compramos hace un año ya ha subido un 22% y por si fuera poco la mujer del notario esta de buena que lo flipas y nos tiene a todos muy bien atendidos.
Aunque profesionamente no me va mal (soy director general adjunto de una multinacional, aunque también subcontratado a traves de una ett) la verdad es que la inflación que sufrimos al ser el país mas rico del mundo hace que nos tengamos que apretar un poco el cinturón; de todos modos es cuestión de acostumbrarse, cuando tuvimos que empezar a comer chopped de lagartijas todos nos quejamos y ahora se le da vuelta y vuelta en la plancha y tan rico que queda, y que decir del transporte aprovechamos el autobus pues loscoiches al precio de la gasolina solo los usamos en fechas destacadas y en fin de año, claro que hay energia y motores nuevos pero los lobbys del petroeo aun siguen controlando la situacion y aunque saquen el motor de agua el gobierno ya ha dicho que le aplicara un impuesto del 79%, por el tema de la sequia dicen.
Como la gente termino asqueda de los politicos en las eleccipones de 2025 ya solo hubo un 0,9 % de participacion si contar los elegibles, y los politicos acordaron crear un sistema electoral basado en los chinos para defender la democracia.
De cualquier forma, aprovechando que han bajado la edad laboral a los 10 años a ver si saco al churumbel del colegio y lo meto en la ett, que un sueldo mas seguro que ayuda para la hipoteca, y ademas han subido laedad de jubilacion a los 82 años asi se aseguran que nadie llega a cobrar las pensiones y es necesario para poder pagar las hipotecas de 70 años, que es el mejor regalo que se le puede hacer ahora a un chiquillo en el dia de su comunión.
Mi sueldo es de 20.000 "tochos" Tch, netos, el tocho Tch es la moneda que sustituyo al Euro E cuando nos echaron de la UE a patadas (que fea y que mala es la envidia) y se cotiza a un centimo de euro. En la caja fuerte del banco de españa ya no se guardan lingotes sino ladrillos y bloques de hormigon prefabricado, que en este país han demostrado ser un valor mucho mas seguro y rentable que el oro.
Tras las guerras atómicas provocadas por los propietarios de Vpo de andalucía la población ha quedado reducida a 5 millones de españoles y 50 millones de ecuatorianos y 30 millones de suhsaharianos trabajando de contratistas, aparejadores con el curso de CCC, y arquitectos tambien contratados por las ETT,s. han tmado el control economico de la economia en Cementolandia que es el nuevo nombre del pais con una preciosa bandera con un pco y una pala sobre fondo verde, que aqui somos muy ecologistas y tenemos contenedores de reciclado ( en plan decorativo pero los tenemos) . Se han seguido construyendo 800.000 viviendas anuales (la construcción supone ya el 98,78% del PIB) y ahora tocamos a unas 20,78 viviendas por habitante (casi todas vacías porque como dije son viviendas para invertir, no para vivir eh) . El 90% del suelo esta ya urbanizado y se plantea empezar a construir ciudades en el fondo del mar (no se puede vivir en el fondo del mar, así que serían ciudades solamente para invertir) .
Esto es lo que en el mundo se conoce y admira como "el milagro español" y es objeto de numerosos estudios y tesis doctorales en el campo de la psiquiatría y la psicologia humana. Cada año nos visitan miles de estudiosos de la mente humana de todo el mundo. No me extrañaría que muchos de esos científicos se quedasen porque la verdad , todos sabemos que como en España no se vive en ningún sitio.
Y eso es todo lo que os puedo contar de lo que os espera; voy a ver si cazo unas lagartijas para cenar y un poco de vinagretas de la via del tren que si no nos va a tocar quitarno el hambre otra vez esta noche a ostias, y el abogado del estado tiene una mala leche que no veas.
Cementolandia es diferente.
6 jun 2007
El mejor gestor español recomienda no invertir en España
Francisco Paramés, gestor del fondo español que mejor se ha comportado en los últimos cinco años, recomienda a sus clientes que reduzcan su exposición a los valores nacionales. Y es que espera que el desplome del mercado inmobiliario arrastre consigo a empresas que dependen de la economía española, que "se enfrenta a tiempos muy difíciles".
Hace unos meses Paramés recibió una nota escrita a mano del multimillonario Warren Buffett en la que le ped¡a su opinión sobre invertir en España. Y aunque le emocionó que le pidieran su consejo, no se mostró muy optimista sobre la economía del país.
Paramés, que supervisa la inversión de 6.000 millones de euros en Bestinver Asset Management, con sede en Madrid, pronostica que el desplome del mercado inmobiliario se extenderá arrastrando consigo a empresas que dependen de la economía española. Sus previsiones le han llevado a no comprar acciones de inmobiliarias españolas en los últimos cinco años.
"Mucha gente acabará en el paro", advierte Paramés, de 43 años. "Nuestra apuesta más importante es la que no se ve: que no apostamos por la econom¡a española, que se enfrenta a tiempos muy difíciles por la burbuja crediticia", explica.
Las obras para la construcción de viviendas iniciadas en 2006 en España alcanzaron 664.924 unidades, según el Ministerio de Vivienda, casi tres veces el volumen del Reino Unido. Paramés recuerda que "la actividad crediticia ha subido un 25 por ciento anual durante seis años'', algo que "nunca había pasado en ningún lugar del mundo, ni en China".
Estrategia
Paramés está recomendando a sus clientes que incrementen sus inversiones en acciones globales en detrimento de los valores españoles. También está relajando las condiciones que le requieren mantener primordialmente acciones españolas en su principal fondo, Iberia, así como comprando más acciones portuguesas y empresas pseudo-locales como Arcelor Mittal, la mayor acería del mundo, con sede en Rotterdam, y cuyas acciones cotizan en Madrid.
La estrategia está recompensando a Paramés. El fondo de renta variable de Bestinver Bolsa, con una cartera de 1.160 millones de euros, tuvo una rentabilidad anual promedio del 27 por ciento en los últimos cinco años, lo que le convierte en el fondo de mayor rentabilidad del mercado español de fondos, según los datos registrados por Bloomberg.
El mayor fondo de Paramés, el fondo mixto de 1.500 millones de euros Bestinfond, tenía alrededor del 18 por ciento en valores españoles a finales de marzo, por debajo del 19 por ciento en diciembre y de alrededor del 50 por ciento en 2005. El resto está en renta variable europea o renta fija. Ha dado una rentabilidad del 25 por ciento en los últimos cinco años, superando al Dow Jones Stoxx 50.
Hace unos meses Paramés recibió una nota escrita a mano del multimillonario Warren Buffett en la que le ped¡a su opinión sobre invertir en España. Y aunque le emocionó que le pidieran su consejo, no se mostró muy optimista sobre la economía del país.
Paramés, que supervisa la inversión de 6.000 millones de euros en Bestinver Asset Management, con sede en Madrid, pronostica que el desplome del mercado inmobiliario se extenderá arrastrando consigo a empresas que dependen de la economía española. Sus previsiones le han llevado a no comprar acciones de inmobiliarias españolas en los últimos cinco años.
"Mucha gente acabará en el paro", advierte Paramés, de 43 años. "Nuestra apuesta más importante es la que no se ve: que no apostamos por la econom¡a española, que se enfrenta a tiempos muy difíciles por la burbuja crediticia", explica.
Las obras para la construcción de viviendas iniciadas en 2006 en España alcanzaron 664.924 unidades, según el Ministerio de Vivienda, casi tres veces el volumen del Reino Unido. Paramés recuerda que "la actividad crediticia ha subido un 25 por ciento anual durante seis años'', algo que "nunca había pasado en ningún lugar del mundo, ni en China".
Estrategia
Paramés está recomendando a sus clientes que incrementen sus inversiones en acciones globales en detrimento de los valores españoles. También está relajando las condiciones que le requieren mantener primordialmente acciones españolas en su principal fondo, Iberia, así como comprando más acciones portuguesas y empresas pseudo-locales como Arcelor Mittal, la mayor acería del mundo, con sede en Rotterdam, y cuyas acciones cotizan en Madrid.
La estrategia está recompensando a Paramés. El fondo de renta variable de Bestinver Bolsa, con una cartera de 1.160 millones de euros, tuvo una rentabilidad anual promedio del 27 por ciento en los últimos cinco años, lo que le convierte en el fondo de mayor rentabilidad del mercado español de fondos, según los datos registrados por Bloomberg.
El mayor fondo de Paramés, el fondo mixto de 1.500 millones de euros Bestinfond, tenía alrededor del 18 por ciento en valores españoles a finales de marzo, por debajo del 19 por ciento en diciembre y de alrededor del 50 por ciento en 2005. El resto está en renta variable europea o renta fija. Ha dado una rentabilidad del 25 por ciento en los últimos cinco años, superando al Dow Jones Stoxx 50.
5 jun 2007
Renovables... desenfreno en las OPVs?
El Gobierno ha prendido la mecha de los renovables con ese real decreto que aprobó hace dos viernes y que ya había permitido a una gran parte de las empresas del sector subir con creces en jornadas anteriores en Bolsa, porque todo hacía indicar que en el mercado algunos tenían más información que otros. Algo demasiado habitual.
La idea de que la energía renovable en España alcance el 12% del consumo en 2007 con el fin de evitar una ingente emisión de CO2 a la atmósfera ha dado alegría al sector, aunque las incertidumbres también están latentes, sobre todo en lo relativo a los precios en un mercado en el que el peso eólico será más alto. Pero esto se verá con el día a día.
Mientras tanto en Bolsa estamos a punto de vivir una nueva fiebre de ofertas públicas de venta relacionadas con el sector, igual que ocurrió hace unos meses con las inmobiliarias. Después hemos tenido el susto del efecto Astroc, entre otras cosas porque no se pueden comparar churras con merinas y menos usar los ratios de las grandes empresas para valorar las pequeñas y medianas. Luego pasa lo que pasa.
En el ámbito de los renovables vamos camino de vivir en carne propia una nueva moda, que pasa por poner en valor un negocio en demasiados casos desconocido o simplemente un proyecto de negocio. Es ahí dónde los inversores de a pie -porque los fondos ya saben de sobra lo que hacen- deben estar atentos observando la parte de los riesgos que suele ser jugosa y no menos sorprendente. Leer el folleto es la solución, o al menos la parte de los riesgos o el tríptico.
Ayer mismo un informe de Deutsche Bank al respecto disparó a Gamesa, dio alas a Iberdrola en un día de pérdidas generalizas, y en la pequeñita Fersa provocó el delirio comprador que se tradujo, a la vista de la estrechez del valor, en una subida de hasta el 14%. Todas en el idéntico saco. Es lo mismo que estamos viendo cuando hablamos de las nuevas ofertas públicas de venta.
Iberenova, la filial de Iberdrola, valorada entre 18.000 y 20.000 millones -igual que Caixa Holding-, ya te digo, va a sacar al mercado un 20% de la empresa. Sacarán un buen pellizco para financiar su desarrollo y de paso complican la posibilidad de que ACS amplíe su presencia, a no ser que ponga la parpalla suficiente. Sacar un 20% permite poner en valor la compañía y, después, si se quiere es muy fácil volver a recomprar. Lo hemos visto en aquella magnífica etapa de Juan Villalonga cuando puso en valor todo el grupo Telefónica. El mismo que ahora ha tenido que engullir poco a poco y con bastantes críticas, por aquello de los precios, la operadora de César Alierta.
Pero hay más. Si queremos un poquito de riesgo regulatorio nos ponemos a mirar a Solaria, precisamente porque hay que buscar la rentabilidad en las subvenciones, aunque también aporta otras particularidades. Un número limitado de clientes -igualito que Astroc- y la ausencia de contratos a largo plazo. Un dechado de inseguridad que, sin embargo, está siendo -según dicen- muy demandada. Es lo que tiene el riesgo. Los propietarios se quedarán con un 75%. No está nada mal.
Y si es obligatorio mirar con lupa el folleto de Solaria para no llevarnos sustos, tres cuartos de lo mismo habrá que hacer con Eolia, la firma de Nmas1, que está esperando el momento para entrar de lleno en el mercado. Todo nuevo negocio crea expectativas, aunque en algunos casos van mucho más allá de la fantasía y será difícil que estemos ante el nuevo Dorado de los mercados por mucho que EDF, Acciona, Iberdrola u otras grandes deseen poner en valor sus empresas.
La fiesta es siempre interesante para el mercado, pero cuando la euforia se instala en el mercado y suenan ruidos de orgía, hay que atarse los machos. Sopla el viento de las OPVs y es al Dios Eolo y a las subvenciones de quien depende su caja, en una enorme proporción, así habrá que mirar con lupa antes de lanzarse al fango de las ofertas.
La idea de que la energía renovable en España alcance el 12% del consumo en 2007 con el fin de evitar una ingente emisión de CO2 a la atmósfera ha dado alegría al sector, aunque las incertidumbres también están latentes, sobre todo en lo relativo a los precios en un mercado en el que el peso eólico será más alto. Pero esto se verá con el día a día.
Mientras tanto en Bolsa estamos a punto de vivir una nueva fiebre de ofertas públicas de venta relacionadas con el sector, igual que ocurrió hace unos meses con las inmobiliarias. Después hemos tenido el susto del efecto Astroc, entre otras cosas porque no se pueden comparar churras con merinas y menos usar los ratios de las grandes empresas para valorar las pequeñas y medianas. Luego pasa lo que pasa.
En el ámbito de los renovables vamos camino de vivir en carne propia una nueva moda, que pasa por poner en valor un negocio en demasiados casos desconocido o simplemente un proyecto de negocio. Es ahí dónde los inversores de a pie -porque los fondos ya saben de sobra lo que hacen- deben estar atentos observando la parte de los riesgos que suele ser jugosa y no menos sorprendente. Leer el folleto es la solución, o al menos la parte de los riesgos o el tríptico.
Ayer mismo un informe de Deutsche Bank al respecto disparó a Gamesa, dio alas a Iberdrola en un día de pérdidas generalizas, y en la pequeñita Fersa provocó el delirio comprador que se tradujo, a la vista de la estrechez del valor, en una subida de hasta el 14%. Todas en el idéntico saco. Es lo mismo que estamos viendo cuando hablamos de las nuevas ofertas públicas de venta.
Iberenova, la filial de Iberdrola, valorada entre 18.000 y 20.000 millones -igual que Caixa Holding-, ya te digo, va a sacar al mercado un 20% de la empresa. Sacarán un buen pellizco para financiar su desarrollo y de paso complican la posibilidad de que ACS amplíe su presencia, a no ser que ponga la parpalla suficiente. Sacar un 20% permite poner en valor la compañía y, después, si se quiere es muy fácil volver a recomprar. Lo hemos visto en aquella magnífica etapa de Juan Villalonga cuando puso en valor todo el grupo Telefónica. El mismo que ahora ha tenido que engullir poco a poco y con bastantes críticas, por aquello de los precios, la operadora de César Alierta.
Pero hay más. Si queremos un poquito de riesgo regulatorio nos ponemos a mirar a Solaria, precisamente porque hay que buscar la rentabilidad en las subvenciones, aunque también aporta otras particularidades. Un número limitado de clientes -igualito que Astroc- y la ausencia de contratos a largo plazo. Un dechado de inseguridad que, sin embargo, está siendo -según dicen- muy demandada. Es lo que tiene el riesgo. Los propietarios se quedarán con un 75%. No está nada mal.
Y si es obligatorio mirar con lupa el folleto de Solaria para no llevarnos sustos, tres cuartos de lo mismo habrá que hacer con Eolia, la firma de Nmas1, que está esperando el momento para entrar de lleno en el mercado. Todo nuevo negocio crea expectativas, aunque en algunos casos van mucho más allá de la fantasía y será difícil que estemos ante el nuevo Dorado de los mercados por mucho que EDF, Acciona, Iberdrola u otras grandes deseen poner en valor sus empresas.
La fiesta es siempre interesante para el mercado, pero cuando la euforia se instala en el mercado y suenan ruidos de orgía, hay que atarse los machos. Sopla el viento de las OPVs y es al Dios Eolo y a las subvenciones de quien depende su caja, en una enorme proporción, así habrá que mirar con lupa antes de lanzarse al fango de las ofertas.
OPV de Realia: precio final de 6,50 euros por acción
Realia saldrá a bolsa a 6,50 euros por acción, un precio que supone valorar el grupo participado por FCC y Caja Madrid en 1.800 millones de euros La fuerte presión ejercida por los grandes inversores institucionales ha provocado la rebaja del precio hasta 1,4 euros por debajo de mínimo de la horquilla fijada inicialmente entre los 7,9 y los 9,7 euros. El grupo inmobiliario empezará a cotizar el miércoles.
La suerte está echada en la OPV de Realia, que colocará el 43,44% de su capital en bolsa ampliable al 47,74% -el green shoe de la operación supondrá el 10% de la misma- a 6,5 euros por acción. El precio, publicado pasado la medianoche tras una maratoniana reunión de más de cinco horas, supone una fortísima rebaja sobre la banda de precio indicativa y no vinculante fijada inicialmente y permite salvar una OPV en la que los grandes inversores institucionales no han querido comprar títulos al precio propuesto inicialmente por Realia.
La colocación supondrá para FCC y Caja Madrid, los dos accionistas de referencia del grupo inmobiliario, unos ingresos de algo menos de 900 millones de euros –el tamaño de la oferta es de 783,2 millones, excluido el green shoe y para el grupo inmobiliario una valoración de partida de 1.800 millones.
Esta última cifra está muy lejos de los 2.690 millones que preveía la horquilla de precios fijada inicialmente por la compañía, que se ha topado con las reticencias de los grandes inversores institucionales, que ya desde el primer momento estaban exigiendo descuentos mínimos entre el 10% y el 15% para aceptar el papel del grupo inmobiliario.
Los inversores institucionales extranjeros, a los que se ha dirigido el grueso de la oferta –el 51,2% exactamente- han dinamitado por lo tanto los planes iniciales del grupo que preside Ignacio Bayón. De hecho Realia ya se vio forzada, en una decisión sorprendente por poco habitual, a rebajar el precio máximo de la oferta hasta los 8,8 euros por acción. Con esta decisión quería lanzar el mensaje a los inversores extranjeros de que el grupo no forzaría el precio con el objetivo de sacar adelante la operación.
La rebaja del precio definitivo de la oferta supone reconocer que la bolsa no está en absoluto receptiva a la oferta de valores inmobiliarios. La OPV de Realia es una gran piedra de toque para un sector que este mes y el siguiente de julio tiene un examen muy exigente. Colonial debe levantar 700 millones de euros para financiar la compra de Riofisa, Reyal Urbis va a realizar una OPS para devolver la liquidez a la compañía y Tremón prevé cotizar en bolsa el próximo 4 de julio.
De momento, Realia sólo ha comunicado datos de demanda en el tramo minorista. En este apartado la sobredemanda se ha situado entre las 2,9 y las 3,2 veces según se tome como referencia para el cálculo el máximo de 8,80 euros fijado como precio máximo o el mínimo de 7,90 euros de la banda de precios.
La suerte está echada en la OPV de Realia, que colocará el 43,44% de su capital en bolsa ampliable al 47,74% -el green shoe de la operación supondrá el 10% de la misma- a 6,5 euros por acción. El precio, publicado pasado la medianoche tras una maratoniana reunión de más de cinco horas, supone una fortísima rebaja sobre la banda de precio indicativa y no vinculante fijada inicialmente y permite salvar una OPV en la que los grandes inversores institucionales no han querido comprar títulos al precio propuesto inicialmente por Realia.
La colocación supondrá para FCC y Caja Madrid, los dos accionistas de referencia del grupo inmobiliario, unos ingresos de algo menos de 900 millones de euros –el tamaño de la oferta es de 783,2 millones, excluido el green shoe y para el grupo inmobiliario una valoración de partida de 1.800 millones.
Esta última cifra está muy lejos de los 2.690 millones que preveía la horquilla de precios fijada inicialmente por la compañía, que se ha topado con las reticencias de los grandes inversores institucionales, que ya desde el primer momento estaban exigiendo descuentos mínimos entre el 10% y el 15% para aceptar el papel del grupo inmobiliario.
Los inversores institucionales extranjeros, a los que se ha dirigido el grueso de la oferta –el 51,2% exactamente- han dinamitado por lo tanto los planes iniciales del grupo que preside Ignacio Bayón. De hecho Realia ya se vio forzada, en una decisión sorprendente por poco habitual, a rebajar el precio máximo de la oferta hasta los 8,8 euros por acción. Con esta decisión quería lanzar el mensaje a los inversores extranjeros de que el grupo no forzaría el precio con el objetivo de sacar adelante la operación.
La rebaja del precio definitivo de la oferta supone reconocer que la bolsa no está en absoluto receptiva a la oferta de valores inmobiliarios. La OPV de Realia es una gran piedra de toque para un sector que este mes y el siguiente de julio tiene un examen muy exigente. Colonial debe levantar 700 millones de euros para financiar la compra de Riofisa, Reyal Urbis va a realizar una OPS para devolver la liquidez a la compañía y Tremón prevé cotizar en bolsa el próximo 4 de julio.
De momento, Realia sólo ha comunicado datos de demanda en el tramo minorista. En este apartado la sobredemanda se ha situado entre las 2,9 y las 3,2 veces según se tome como referencia para el cálculo el máximo de 8,80 euros fijado como precio máximo o el mínimo de 7,90 euros de la banda de precios.
1 jun 2007
OPV de Almirall
Laboratorios Almirall comienza hoy una salida a bolsa que se antoja complicada por dos razones principales. La primera es el propio carácter de la OPV, eminentemente defensivo puesto que la empresa no sale a cotizar para crecer, sino para hacer frente a la crisis que sufre el sector farmacéutico. La segunda se refiere a los riesgos que se ciernen sobre su negocio, en especial la pérdida de varias patentes y la estricta regulación de precios de la Ley del Medicamento.
Almirall va a colocar el 30% de su capital en bolsa mediante venta de acciones (OPV) y una ampliación de capital (OPS), a un precio de entre 12,5 y 15,5 euros por acción. Esto supone que el 100% de la compañía vale entre 2.075 y 2.573 millones de euros. El PER (precio/beneficio) en que valora la compañía esta banda se sitúa entre 14,1 y 17,5 veces los beneficios de 2006.
La compañía asegura en su folleto que los objetivos de su salida a bolsa son inyectar fondos a los dueños de las acciones –los hermanos Jorge y Antonio Gallardo- y dotar de recursos financieros a la sociedad. El problema es que esos recursos no se van a destinar a financiar un programa de expansión –de hecho, la empresa no da ningún plan de futuro ni previsión de negocio-, sino a asegurar su supervivencia en un entorno hostil para la industria farmacéutica española.
Este entorno deriva de la nueva regulación del sector tras la aprobación el pasado año de la nueva Ley del Medicamento. Por un lado, la norma obliga a las farmacéuticas a bajar los precios a razón de un 30% anual para los medicamentos con patentes de más de 10 años, hasta situarlos en la media de los tres genéricos más baratos. Si no hay genérico, deben rebajarlos un 20% automáticamente.
En el folleto, Almirall admite que bastantes de sus principales productos tienen la patente caducada o a punto de hacerlo, luego tendrán que someterse a esta rebaja de precios. Por ejemplo, la del antihistamínico Ebastel (que supone el 13% de las ventas de la empresa) caducó en marzo; la del Prevencor, para enfermedades cardiovasculares, (11% de las ventas) ha caducado en mayo; la del Airtal, para dolores musculares, (8% de las ventas) expiró en 2004; y el Dobupal Retard, para la depresión, (7% de las ventas) caducó en 2005, aunque goza de una exención parcial. Otro de sus fármacos más conocidos, el protector estomacal Almax, también tiene la patente caducada, aunque sólo supone el 3% de las ventas en España.
Almirall padece el déficit de innovación típico del sector farmacéutico español, lo que la hace muy dependiente de las copias, conocidas eufemísticamente como licencias de medicamentos internacionales. Según consta en el folleto, en 2006 sólo dedicó el 11,4% de sus ventas a investigación. Es decir, que la caducidad de las patentes es un riesgo muy serio para la compañía.
Por otro lado, los laboratorios deben pagar un nuevo impuesto especial sobre sus ventas, que ellos llaman la tasa y que se denomina aportaciones por volumen de ventas al Sistema Nacional de Salud. La tributación es el 1,5% de las ventas hasta 3 millones de euros y un 2% a partir de esa cantidad. Según la empresa, esta tasa en 2006 supuso el 1,1% de los ingresos totales de Almirall (incluyendo las que paga en otros países).
Por tanto, se trata de importantes incertidumbres sobre el futuro de la compañía. Algo que ya se empieza a notar: si en 2006 logró un beneficio neto de 147,25 millones de euros, con un crecimiento del 25%, esa tasa ya se ha reducido al 11,1% en el primer trimestre de 2007.
La OPV pretende culminar con el inicio de cotización el 20 de junio. El 75% se destina a inversores institucionales y el 25% a los particulares. Los coordinadores de la operación son Morgan Stanley (coordinador global) y Santander (tramo minorista).
Almirall va a colocar el 30% de su capital en bolsa mediante venta de acciones (OPV) y una ampliación de capital (OPS), a un precio de entre 12,5 y 15,5 euros por acción. Esto supone que el 100% de la compañía vale entre 2.075 y 2.573 millones de euros. El PER (precio/beneficio) en que valora la compañía esta banda se sitúa entre 14,1 y 17,5 veces los beneficios de 2006.
La compañía asegura en su folleto que los objetivos de su salida a bolsa son inyectar fondos a los dueños de las acciones –los hermanos Jorge y Antonio Gallardo- y dotar de recursos financieros a la sociedad. El problema es que esos recursos no se van a destinar a financiar un programa de expansión –de hecho, la empresa no da ningún plan de futuro ni previsión de negocio-, sino a asegurar su supervivencia en un entorno hostil para la industria farmacéutica española.
Este entorno deriva de la nueva regulación del sector tras la aprobación el pasado año de la nueva Ley del Medicamento. Por un lado, la norma obliga a las farmacéuticas a bajar los precios a razón de un 30% anual para los medicamentos con patentes de más de 10 años, hasta situarlos en la media de los tres genéricos más baratos. Si no hay genérico, deben rebajarlos un 20% automáticamente.
En el folleto, Almirall admite que bastantes de sus principales productos tienen la patente caducada o a punto de hacerlo, luego tendrán que someterse a esta rebaja de precios. Por ejemplo, la del antihistamínico Ebastel (que supone el 13% de las ventas de la empresa) caducó en marzo; la del Prevencor, para enfermedades cardiovasculares, (11% de las ventas) ha caducado en mayo; la del Airtal, para dolores musculares, (8% de las ventas) expiró en 2004; y el Dobupal Retard, para la depresión, (7% de las ventas) caducó en 2005, aunque goza de una exención parcial. Otro de sus fármacos más conocidos, el protector estomacal Almax, también tiene la patente caducada, aunque sólo supone el 3% de las ventas en España.
Almirall padece el déficit de innovación típico del sector farmacéutico español, lo que la hace muy dependiente de las copias, conocidas eufemísticamente como licencias de medicamentos internacionales. Según consta en el folleto, en 2006 sólo dedicó el 11,4% de sus ventas a investigación. Es decir, que la caducidad de las patentes es un riesgo muy serio para la compañía.
Por otro lado, los laboratorios deben pagar un nuevo impuesto especial sobre sus ventas, que ellos llaman la tasa y que se denomina aportaciones por volumen de ventas al Sistema Nacional de Salud. La tributación es el 1,5% de las ventas hasta 3 millones de euros y un 2% a partir de esa cantidad. Según la empresa, esta tasa en 2006 supuso el 1,1% de los ingresos totales de Almirall (incluyendo las que paga en otros países).
Por tanto, se trata de importantes incertidumbres sobre el futuro de la compañía. Algo que ya se empieza a notar: si en 2006 logró un beneficio neto de 147,25 millones de euros, con un crecimiento del 25%, esa tasa ya se ha reducido al 11,1% en el primer trimestre de 2007.
La OPV pretende culminar con el inicio de cotización el 20 de junio. El 75% se destina a inversores institucionales y el 25% a los particulares. Los coordinadores de la operación son Morgan Stanley (coordinador global) y Santander (tramo minorista).
24 may 2007
OPV de Realia
Si va a acudir a la salida a bolsa de Realia, conviene conocer las perspectivas y el posible atractivo que tiene la empresa antes de su debut: ¿qué debe plantearse un particular? ¿es interesante adquirir las acciones de la inmobiliaria de FCC y Caja Madrid?
"Se venden acciones de la inmobiliaria Realia. La fecha tope para realizar mandatos de compra finaliza a las 13 horas del 29 de mayo y la de petición de títulos a la misma hora, pero el 1 de junio. El precio está sin determinar, pero de forma orientativa y no vinculante puede estar comprendido en la banda de los 7,9 y 9,7 euros".
Estas frases bien podrían ser parte del cartel publicitario de la única oferta pública de venta (OPV) que está en marcha, pero pasar de la teoría a la práctica no es tan simple. A través de esta guía práctica descubrirá las ventajas y los posibles inconvenientes.
1. ¿Por qué ha decidido Realia dar el salto al parqué?
La empresa desea darse a conocer -y la bolsa es una gran plataforma para ello- porque se está planteando llevar a cabo adquisiciones. Tiene en el punto de mira el mercado de oficinas de la zona euro y en el negocio de promoción, Portugal y Polonia.
2. ¿Cuál es el principal punto fuerte de la compañía?
Los expertos de Banesto Bolsa destacan el equilibrio entre el alquiler y la promoción y la visibilidad de sus resultados como algunos de los ases de Realia.
Señalan que cuenta con una cartera de preventas equivalente a los 535 millones de euros, más de 7,6 millones de metros cuadrados de suelo bruto, de los que 4,3 millones son edificables, y potencial de incremento de las rentas en París gracias a la renovación de contratos. Su bajo endeudamiento relativo también es importante.
3. ¿A qué precio es atractivo adquirir sus títulos?
La empresa ha establecido una banda de precios orientativa no vinculante comprendida entre los 7,9 y 9,7 euros. Si bien, el mercado cree que acudir a la OPV es una opción atractiva si se adquieren en la zona de los 8,7 euros.
A ese precio, la empresa cotizaría ajustada con al Valor Neto de sus Activos después de impuestos (NAVV) por título en 2006.
4. ¿Qué política de dividendos va a seguir?
Realia aspira a ser la inmobiliria española que reparta mayor parte desus beneficios entre sus accionistas. Como mínimo, pretende que su pay-out (porcentaje de los beneficios que se destina a dividendos), sea entre el 50 por ciento y el 70 por ciento.
5. ¿Con qué otros valores puede compararse a Realia?
Los expertos creen que es una empresa difícil de comparar con otras inmobiliarias europeas debido a que el negocio de promoción pesa mucho en sus resultados (según Banesto Bolsa aportó un 79 por ciento de sus ingresos en 2006).
En el caso particular de España, todavía es más complejo, ya que el sector está envuelto en movimientos corporativos. En cualquier caso, para esta firma, aunque con salvedades, lo más parecido a Realia sería una unión entre la antigua Colonial (alquiler de oficinas) con Urbis (promoción de viviendas).
6. ¿Qué puesto ocupará en el sector inmobiliario español?
Si se toma como referencia la banda alta de precios orientativos y no vinculantes del folleto de salida a bolsa, el valor bursátil de Realia sería de algo menos de 2.700 millones de euros.
Con esa capitalización, se convertiría en la sexta inmobiliaria por valor bursátil en España, por detrás de Metrovacesa, Inmobiliaria Colonial (antigua Inmocaral), Urbis, Fadesa y Testa.
7. ¿Sería candidata al Ibex 35?
De entrada -aunque depende de la negociación bursátil que consiga- Realia mira al Ibex. El capital libre en bolsa de la empresa si los colocadores de la operación de salida a bolsa ejecutan el green shoe se quedará en algo menos del 48 por ciento tras la OPV.
Con ese free float, la compañía cumpliría con la nota de corta mínima para acceder al índice: que el valor de la empresa sea equivalente al 0,30 por ciento del indicador. Es decir, teniendo en cuenta la cotización actual del Ibex 35, que sea superior a los 1.650 millones de euros.
8. ¿Qué capital controlarán FCC y Caja Madrid tras la OPV?
Se han comprometido a mantener de forma conjunta un 51 por ciento del capital de la empresa durante los cinco años posteriores a la salida a bolsa de la empresa, aunque será FCC quien mande más.
La constructora tendrá un consejero más, consolidará a la inmobiliaria en sus cuentas, pero compartirá al 50 por ciento con la caja los derechos económicos.
9. ¿Qué perspectivas de futuro tiene la empresa?
Banesto Bolsa espera que Realia obtenga un beneficio neto de 166 millones de euros en 2007, un 3,3 por ciento más que en 2006 y de 172,4 millones en 2008.
Espera que una de las vías de crecimiento de los ingresos vengan desde el negocio de alquiler en París, porque en los próximos cuatro años se revisarán los contratos de las rentas de más de una cuarta parte del negocio de patrimonio. Indican que lo que cobran ahora es un 8 por ciento por debajo del precio del mercado.
10. ¿El momento de estreno es positivo?
Después de la crisis bursátil de finales de abril y principios de mayo de las inmobiliarias, el mercado es más exigente con el sector, pero tampoco las evita.
Después de haber ajustado sus valoraciones, los inversores son ahora más realistas. Pero bastantes valores han recuperado parte de lo perdido aquellas fatídicas jornadas.
"Se venden acciones de la inmobiliaria Realia. La fecha tope para realizar mandatos de compra finaliza a las 13 horas del 29 de mayo y la de petición de títulos a la misma hora, pero el 1 de junio. El precio está sin determinar, pero de forma orientativa y no vinculante puede estar comprendido en la banda de los 7,9 y 9,7 euros".
Estas frases bien podrían ser parte del cartel publicitario de la única oferta pública de venta (OPV) que está en marcha, pero pasar de la teoría a la práctica no es tan simple. A través de esta guía práctica descubrirá las ventajas y los posibles inconvenientes.
1. ¿Por qué ha decidido Realia dar el salto al parqué?
La empresa desea darse a conocer -y la bolsa es una gran plataforma para ello- porque se está planteando llevar a cabo adquisiciones. Tiene en el punto de mira el mercado de oficinas de la zona euro y en el negocio de promoción, Portugal y Polonia.
2. ¿Cuál es el principal punto fuerte de la compañía?
Los expertos de Banesto Bolsa destacan el equilibrio entre el alquiler y la promoción y la visibilidad de sus resultados como algunos de los ases de Realia.
Señalan que cuenta con una cartera de preventas equivalente a los 535 millones de euros, más de 7,6 millones de metros cuadrados de suelo bruto, de los que 4,3 millones son edificables, y potencial de incremento de las rentas en París gracias a la renovación de contratos. Su bajo endeudamiento relativo también es importante.
3. ¿A qué precio es atractivo adquirir sus títulos?
La empresa ha establecido una banda de precios orientativa no vinculante comprendida entre los 7,9 y 9,7 euros. Si bien, el mercado cree que acudir a la OPV es una opción atractiva si se adquieren en la zona de los 8,7 euros.
A ese precio, la empresa cotizaría ajustada con al Valor Neto de sus Activos después de impuestos (NAVV) por título en 2006.
4. ¿Qué política de dividendos va a seguir?
Realia aspira a ser la inmobiliria española que reparta mayor parte desus beneficios entre sus accionistas. Como mínimo, pretende que su pay-out (porcentaje de los beneficios que se destina a dividendos), sea entre el 50 por ciento y el 70 por ciento.
5. ¿Con qué otros valores puede compararse a Realia?
Los expertos creen que es una empresa difícil de comparar con otras inmobiliarias europeas debido a que el negocio de promoción pesa mucho en sus resultados (según Banesto Bolsa aportó un 79 por ciento de sus ingresos en 2006).
En el caso particular de España, todavía es más complejo, ya que el sector está envuelto en movimientos corporativos. En cualquier caso, para esta firma, aunque con salvedades, lo más parecido a Realia sería una unión entre la antigua Colonial (alquiler de oficinas) con Urbis (promoción de viviendas).
6. ¿Qué puesto ocupará en el sector inmobiliario español?
Si se toma como referencia la banda alta de precios orientativos y no vinculantes del folleto de salida a bolsa, el valor bursátil de Realia sería de algo menos de 2.700 millones de euros.
Con esa capitalización, se convertiría en la sexta inmobiliaria por valor bursátil en España, por detrás de Metrovacesa, Inmobiliaria Colonial (antigua Inmocaral), Urbis, Fadesa y Testa.
7. ¿Sería candidata al Ibex 35?
De entrada -aunque depende de la negociación bursátil que consiga- Realia mira al Ibex. El capital libre en bolsa de la empresa si los colocadores de la operación de salida a bolsa ejecutan el green shoe se quedará en algo menos del 48 por ciento tras la OPV.
Con ese free float, la compañía cumpliría con la nota de corta mínima para acceder al índice: que el valor de la empresa sea equivalente al 0,30 por ciento del indicador. Es decir, teniendo en cuenta la cotización actual del Ibex 35, que sea superior a los 1.650 millones de euros.
8. ¿Qué capital controlarán FCC y Caja Madrid tras la OPV?
Se han comprometido a mantener de forma conjunta un 51 por ciento del capital de la empresa durante los cinco años posteriores a la salida a bolsa de la empresa, aunque será FCC quien mande más.
La constructora tendrá un consejero más, consolidará a la inmobiliaria en sus cuentas, pero compartirá al 50 por ciento con la caja los derechos económicos.
9. ¿Qué perspectivas de futuro tiene la empresa?
Banesto Bolsa espera que Realia obtenga un beneficio neto de 166 millones de euros en 2007, un 3,3 por ciento más que en 2006 y de 172,4 millones en 2008.
Espera que una de las vías de crecimiento de los ingresos vengan desde el negocio de alquiler en París, porque en los próximos cuatro años se revisarán los contratos de las rentas de más de una cuarta parte del negocio de patrimonio. Indican que lo que cobran ahora es un 8 por ciento por debajo del precio del mercado.
10. ¿El momento de estreno es positivo?
Después de la crisis bursátil de finales de abril y principios de mayo de las inmobiliarias, el mercado es más exigente con el sector, pero tampoco las evita.
Después de haber ajustado sus valoraciones, los inversores son ahora más realistas. Pero bastantes valores han recuperado parte de lo perdido aquellas fatídicas jornadas.
23 may 2007
Futuros
Ahora que la reforma fiscal ha beneficiado a los especuladores que compran y venden frecuentemente, aparecen en el punto de mira otros instrumentos muy atractivos en los que con un poco de juicio y aplicando los rigurosos stops y reglas de gestión del dinero, se pueden ganar muchos ” eurelios”.
Algunos de esos instrumentos son las opciones y los futuros. Mucha gente tiene problemas para operar con ellos pero vamos a tratar de explicar sencillamente para esas personas, que están un poco perdidas, como se opera con futuros:
Imagina que quieres comprar 10 contratos sobre el BSCH.
Entonces sería: 10 contratos, por 100 acciones que tiene el contrato, por la cotización de la acción del BSCHE:10 x 100 x 14,29 € = 14.290 € es lo que valen los 10 contratos.
Pero gracias al apalancamiento sólo tienes que aportar el 15% (el 20% paratelefonica).O sea 2.143€ . Tremendo eh? Pones 2.143 euros pero es como si operaras con 14.290.
Pero cuidado. Tal como las ganancias van sobre los 14.000 € , las pérdidas también. O sea, que pueden ganar mucho pero también perderlo.
Para calcular las ganancias imagina que el BSCH sube hasta los 15€
Entonces: 10 x 100 x ( 15-14.29)= 710 € de ganacias.
Fijaros que también se pueden vender futuros, y, por tanto, apostar a que tal acción va a bajar. Por lo tanto, se puede ganar dinero no sólo cuando sube el mercado, como con las acciones, sino también cuando baja. Esto es muy importante porque operando sólo al alza, en períodos bajistas tendremos que estar fuera del mercado sin ganar un euro.
Algunos de esos instrumentos son las opciones y los futuros. Mucha gente tiene problemas para operar con ellos pero vamos a tratar de explicar sencillamente para esas personas, que están un poco perdidas, como se opera con futuros:
Imagina que quieres comprar 10 contratos sobre el BSCH.
Entonces sería: 10 contratos, por 100 acciones que tiene el contrato, por la cotización de la acción del BSCHE:10 x 100 x 14,29 € = 14.290 € es lo que valen los 10 contratos.
Pero gracias al apalancamiento sólo tienes que aportar el 15% (el 20% paratelefonica).O sea 2.143€ . Tremendo eh? Pones 2.143 euros pero es como si operaras con 14.290.
Pero cuidado. Tal como las ganancias van sobre los 14.000 € , las pérdidas también. O sea, que pueden ganar mucho pero también perderlo.
Para calcular las ganancias imagina que el BSCH sube hasta los 15€
Entonces: 10 x 100 x ( 15-14.29)= 710 € de ganacias.
Fijaros que también se pueden vender futuros, y, por tanto, apostar a que tal acción va a bajar. Por lo tanto, se puede ganar dinero no sólo cuando sube el mercado, como con las acciones, sino también cuando baja. Esto es muy importante porque operando sólo al alza, en períodos bajistas tendremos que estar fuera del mercado sin ganar un euro.
20 may 2007
Fondos o Acciones
La eterna pregunta: ¿inversión directa o a través de fondos? La nueva fiscalidad elimina parte de las ventajas que suponía invertir a través de fondos en lugar de hacerlo directamente en acciones y obligaciones. Pero, ¿han dejado por ello de ser interesantes los fondos?
El pasado 1 de enero entró en vigor el nuevo impuesto sobre la renta de las personas físicas (IRPF) que homogenizó fiscalmente los rendimientos obtenidos de la inversión directa (acciones, obligaciones…) con los de la indirecta a través de fondos de inversión, y sometió a todos ellos al tipo impositivo del 18%. Se acabó por tanto el tener que pagar impuestos al tipo marginal (el 45% para aquellos con rentas más altas) por el cobro de dividendos, cupones y ganancias de menos de un año. La inversión directa ha ganado un mayor atractivo pero, eso sí, persiste la ventaja que supone poder realizar traspasos entre fondos sin tributar hasta el momento de la venta.
ACCIONES; INVERSIÓN DIRECTA FRENTE A FONDOS
A partir de este año, los primeros 1.500 euros cobrados por dividendos están exentos y no se tributa nada por ellos. La ventaja fiscal de cobrar parte de los rendimientos de las acciones españolas bajo la forma de dividendos no es en sí una novedad, pues siempre se han visto beneficiados fiscalmente. La novedad es que antes beneficiaba más a aquellos con rentas más bajas o medias, y ahora beneficia también a aquellos con rentas altas. Además, se amplía esta ventaja a todos los dividendos, ya sean de acciones nacionales o extranjeras, con la particularidad de que se puede aplicar siempre que hayan permanecido las acciones más de dos meses antes y después del pago, caso de acciones cotizadas en mercados de la Unión Europea, y un año si son de fuera. Así pues, cuentan con esta ventaja aquellos que en lugar de invertir en acciones a través de fondos lo hacen directamente.
En el caso de la renta fija, tanto las obligaciones como los fondos que en ellas invierten cuentan con la misma fiscalidad. Por ello, para aquellos que quieran invertir en renta fija de la zona euro a medio o largo plazo, la compra directa en las Cuentas Directas del Banco de España (902 15 50 50) se convierte en la opción más recomendable. Los gastos serán significativamente menores, pues sólo cobran un 0,15% en los cobros, lo que supone en la práctica menos de un 0,02% anual sobre el capital invertido, frente al 0,7% de un buen fondo.
El pasado 1 de enero entró en vigor el nuevo impuesto sobre la renta de las personas físicas (IRPF) que homogenizó fiscalmente los rendimientos obtenidos de la inversión directa (acciones, obligaciones…) con los de la indirecta a través de fondos de inversión, y sometió a todos ellos al tipo impositivo del 18%. Se acabó por tanto el tener que pagar impuestos al tipo marginal (el 45% para aquellos con rentas más altas) por el cobro de dividendos, cupones y ganancias de menos de un año. La inversión directa ha ganado un mayor atractivo pero, eso sí, persiste la ventaja que supone poder realizar traspasos entre fondos sin tributar hasta el momento de la venta.
ACCIONES; INVERSIÓN DIRECTA FRENTE A FONDOS
A partir de este año, los primeros 1.500 euros cobrados por dividendos están exentos y no se tributa nada por ellos. La ventaja fiscal de cobrar parte de los rendimientos de las acciones españolas bajo la forma de dividendos no es en sí una novedad, pues siempre se han visto beneficiados fiscalmente. La novedad es que antes beneficiaba más a aquellos con rentas más bajas o medias, y ahora beneficia también a aquellos con rentas altas. Además, se amplía esta ventaja a todos los dividendos, ya sean de acciones nacionales o extranjeras, con la particularidad de que se puede aplicar siempre que hayan permanecido las acciones más de dos meses antes y después del pago, caso de acciones cotizadas en mercados de la Unión Europea, y un año si son de fuera. Así pues, cuentan con esta ventaja aquellos que en lugar de invertir en acciones a través de fondos lo hacen directamente.
- Según nuestros cálculos, 1.500 euros son los dividendos que pueden pagar anualmente una cartera de acciones que hoy valga unos 55.000 euros. Por ello, aquellos inversores que no sobrepasen esta cifra en la parte que destinan a acciones cuentan con un plus si prescinden de los fondos e invierten directamente en acciones.
- No deberá olvidar en ningún caso la diversificación. Debería comprar, al menos, seis u ocho acciones distintas, para que los riesgos de unas se compensen con las de otras. Así que si usted no tiene un capital a dedicar a las acciones españolas superior a los 18.000 euros, lo mejor es que opte por invertir a través de fondos., cuya cartera está ya diversificada.
- Respecto a las comisiones, habitualmente las que le cobrará un buen fondo de acciones españolas (de gestión y custodia) no bajarán del 1,8% anual. Resultan más elevadas que las que usted sufrirá si invierte directamente en dichas acciones, a través de un buen intermediario (como la Línea OCU Bolsa, 902 343 344).
- En el caso de acciones extranjeras, la cosa cambia pues, incluso con un buen intermediario, los costes se disparan y se merma la rentabilidad a obtener. Así, la inversión en acciones extranjeras suele ser más económica si se realiza a través de fondos de inversión. Además, si se quiere sacar todo el jugo de los dividendos de las acciones extranjeras, esto exige a menudo algo de papeleo (solicitud de devolución del exceso de retención…). Factores que cuentan a favor de los fondos.
En el caso de la renta fija, tanto las obligaciones como los fondos que en ellas invierten cuentan con la misma fiscalidad. Por ello, para aquellos que quieran invertir en renta fija de la zona euro a medio o largo plazo, la compra directa en las Cuentas Directas del Banco de España (902 15 50 50) se convierte en la opción más recomendable. Los gastos serán significativamente menores, pues sólo cobran un 0,15% en los cobros, lo que supone en la práctica menos de un 0,02% anual sobre el capital invertido, frente al 0,7% de un buen fondo.
- Esta opción tiene dos pequeños inconvenientes: exige al principio algo de papeleo (acudir a una oficina del Banco de España a abrir la cuenta), y los plazos de realización de reembolsos son más largos (la venta de obligaciones puede llevar incluso algunas semanas, frente a los dos días que tarda el fondo en realizar el reembolso).
- Respecto a la renta fija a corto plazo, la liquidez que le dará un fondo de inversión, además de la ventaja que supone poder realizar traspasos retrasando el momento de tributación, hacen recomendable la inversión a través de fondos monetarios, en lugar de hacerlo con Letras o depósitos.
- En el caso de renta fija extranjera, los fondos son el instrumento imprescindible para afrontar esta inversión. En primer lugar, comprarlas directamente desde España (por ejemplo unas obligaciones australianas o suecas) puede resultar imposible, y en caso de permitirse resultaría carísimo.
- La inversión directa, bien hecha, puede proporcionar mayor rentabilidad, pero también más riesgo. Es la opción ideal para el especulador a corto plazo. Pero exige tiempo y dedicación.
- La inversión a través de fondos es menos arriesgada por su mayor diversificación. Y resulta más simple: los gestores se encargarán de todo, cobrándole, eso sí, jugosas comisiones.
12 may 2007
HUECOS
De forma general un hueco suele definirse como el área o gama de precios en la cual no ha tenido lugar ninguna operación. Por ejemplo, en una tendencia alcista hablaríamos de que hay un hueco en un gráfico diario cuando el mínimo de la sombra inferior de un día estuviera por encima del máximo de la sombra del día anterior. En una tendencia bajista el máximo de la sombra de un día sería inferior al mínimo de la sombra del día anterior. En esta línea, para que se desarrollara un hueco alcista en un gráfico semanal o mensual sería necesario que el nivel más bajo registrado durante una semana o mes fuera más alto que el máximo alcanzado la semana o mes anterior respectivamente. Desde Noesis AF entendemos que esta definición debe ser ampliada puesto que todos los huecos ya sean diarios, semanales o mensuales, sean o no capaces de abrir por encima de los máximos de la vela previa (en tendencia alcista) o por debajo de los mínimos de la vela anterior (en tendencia bajista), deben ser tenidos en cuenta y analizados. Después del análisis ya se verá si son significativos o no y si nos pueden servir para tomar decisiones operativas. Además, hay que tener una mentalidad abierta y no solo considerar los huecos que aparecen entre el cierre y la apertura diaria, toda vez hay muchos huecos que se generan en el mismo día y que pasan inadvertidos para la mayoría de inversores. Estos huecos pueden tener una gran importancia técnica y darnos en muchas ocasiones mayor información que otros huecos.
¿Por qué se forman?
Los huecos suelen producirse cuando entre dos días aparece una noticia financiera, económica, política o de cualquier otra índole, que es capaz de modificar el comportamiento de los inversores. Ahora bien, en muchas ocasiones se puede generar un hueco con alguna noticia que se escapa de nuestro análisis o sin mediar ningún tipo de noticia relevante ya que los inversores, después de haber examinado lo ocurrido el día anterior, creen que el mercado se va a mover en una determinada dirección, ya sea hacia arriba o hacia abajo, por lo que, antes de iniciarse la apertura de la sesión ya han tomado sus decisiones. Si esto es lo que piensan varios inversores es cuando se producen los huecos, de ahí la relevancia que puede tener analizar el volumen ya que un aumento significativo de éste puede avisarnos de una próxima ruptura de resistencias, darnos información adicional acerca de si el hueco va a tener más o menos relevancia técnica etc.
Hueco común
En muchas ocasiones aparecen huecos que no tienen demasiada o ninguna relevancia desde el punto de vista técnico y sirven poco para predicción. Estos huecos se conocen como huecos comunes y suelen aparecer en zonas de congestión de precios (laterales) y muestran más bien una falta de interés que otra cosa. En cuanto veamos un gráfico lleno de huecos por todos lados es muy probable que estemos ante un activo estrecho y estos huecos sean comunes y no aporten ninguna información predictiva. Otros huecos se forman por las diferencias entre el cierre en el mercado estadounidense respecto al cierre español, de ahí la importancia de hacer un seguimiento y análisis de los ADR’S. También hay huecos que son fruto de los dividendos y no poseen tampoco implicaciones de tendencia al igual que aquellos huecos que sean muy pequeños ya que por sentido común tenemos que entender que un hueco cuanto más amplio sea mayores connotaciones alcistas o bajistas tendrá. En muchas ocasiones cuando se generan huecos consecutivos al alza y a la baja dentro de una formación rectangular o un triángulo simétrico (figuras que pueden servir tanto como figuras de vuelta como de continuidad de la tendencia previa), estos huecos pueden venir a reforzar la idea de que el precio está más bien consolidando que formando una figura de vuelta y se pueden distinguir en cuanto veamos que son rápidamente rellenados.
Hueco de separación o de ruptura
Se producen cuando una fase de consolidación está concluyendo y cuando aparecen advierten de que la figura está completada y avisan del inicio de un tramo alcista o bajista significativo. Generalmente se pueden distinguir estos huecos en cuanto se supera una directriz alcista (o bajista) o se rompe alguna resistencia (o soporte) que confirma alguna figura de vuelta (por ejemplo un cabeza y hombros). Si coincide el hueco con un incremento de volumen de contratación, es muy probable que constituya un indicativo de que va a tener lugar el inicio o el final de la tendencia vigente hasta ese momento. Además, cuanto mayor sea el volumen con el que se genere el hueco menos posibilidades habrá que éste sea rellenado y más fiable será. Los huecos de ruptura tienen un alto valor de predicción ya que si una clásica figura de vuelta (doble mínimo – cabeza y hombros etc.) se confirma mediante un hueco, todo apuntará a que la ruptura será muy fiable puesto que en raras ocasiones las falsas salidas al alza o a la baja van acompañadas de huecos, máxime si éstos son amplios. Efectivamente, los huecos de ruptura no suelen rellenarse totalmente (si lo hacen suele ser parcialmente) y menos cerrarse. En el caso de que fueran rellenados totalmente se tendrían indicios de cierta debilidad que deberían de ser especialmente vigilados. Por el contrario, si el hueco acaba siendo cerrados la lectura técnica es que muy probablemente estemos delante de un fallo de ruptura alcista o bajista y es probable que en ese momento los precios giren, suelen hacerlo de forma violenta, en sentido contrario a la dirección del hueco por lo que habría que cerrar cualquier operativa basada en ese hueco. En este sentido, cabe señalar que si un hueco que consideremos de ruptura es cerrado hay que entender como muy probable que los inversores interpreten que posiblemente se hayan equivocado en sus planteamientos, de modo que, siguiendo un criterio de cautela, se dedicarán a liquidar las posiciones que hayan tomado ante la aparición del hueco por lo que es mejor salirse (ejecutar STOP) y desde la tranquilidad que nos da la liquidez observar los movimientos del precio ya que esa no es nuestra guerra.
Hueco de continuación o de medición
Se presenta durante el transcurso de un aumento o descenso violento del precio y lo más probable es que, tras el hueco de continuación, la trayectoria siga el mismo camino que llevaba antes de la aparición de dicho hueco. Suelen aparecer a mitad de la trayectoria del movimiento lo que nos puede ayudar para la medición de objetivos aunque esto no es una regla exacta sino más bien una orientación. Efectivamente, en cuanto detectemos un rápido movimiento que venga precedido de un hueco de ruptura y, de repente, aparezca un nuevo hueco, la conclusión que podemos extraer es que este hueco tendrá visos de ser un hueco de continuación y que la cotización se alejará del hueco una distancia igual a la recorrida hasta ese momento. Este tipo de huecos son una señal de fortaleza en una tendencia alcista y una señal de debilidad en una tendencia bajista. Actúan como soporte (tendencia alcista) o resistencia (tendencia bajista) en posteriores correcciones y no suelen ser rellenados. Del mismo modo que con el hueco de ruptura, un movimiento por debajo (tendencia alcista) o por encima (tendencia bajista) sería un signo negativo para esa tendencia y posiblemente habilitaría un movimiento en contra de la dirección del hueco. Por consiguiente, este tipo de hueco también puede ser utilizado como referencia de STOP; generalmente serviría para elevar el STOP inicial si hubiéramos entrado en la fase inicial de la tendencia.
Hueco de agotamiento
Aparece al final de una tendencia ya se alcista o bajista y generalmente después de alcanzarse los objetivos mínimos de revalorización que marcase la figura de vuelta que se hubiera formado al inicio de la tendencia. En caso contrario podría ser un hueco de medición. Este hueco también nos puede servir operativamente puesto que en el caso de que sea cerrado se tendría una clara señal de giro dentro de la tendencia precedente. Por tanto, el hueco de agotamiento nos servirá también de STOP para posiciones abiertas. Este tipo de huecos suelen cerrarse rápidamente ya sea en la misma jornada o a lo sumo al cabo de cinco. En muchas ocasiones acaba formando pautas candlestick que hemos visto en otros temas como la estrella vespertina (similar a lo que en análisis técnico occidental se conoce como ISLA). En esos casos se genera después de este hueco al alza un nuevo hueco, esta vez a la baja, que deja atrapados a todos los inversores que confiaron en que el hueco alcista era una señal de fortaleza.
¿Por qué se forman?
Los huecos suelen producirse cuando entre dos días aparece una noticia financiera, económica, política o de cualquier otra índole, que es capaz de modificar el comportamiento de los inversores. Ahora bien, en muchas ocasiones se puede generar un hueco con alguna noticia que se escapa de nuestro análisis o sin mediar ningún tipo de noticia relevante ya que los inversores, después de haber examinado lo ocurrido el día anterior, creen que el mercado se va a mover en una determinada dirección, ya sea hacia arriba o hacia abajo, por lo que, antes de iniciarse la apertura de la sesión ya han tomado sus decisiones. Si esto es lo que piensan varios inversores es cuando se producen los huecos, de ahí la relevancia que puede tener analizar el volumen ya que un aumento significativo de éste puede avisarnos de una próxima ruptura de resistencias, darnos información adicional acerca de si el hueco va a tener más o menos relevancia técnica etc.
Hueco común
En muchas ocasiones aparecen huecos que no tienen demasiada o ninguna relevancia desde el punto de vista técnico y sirven poco para predicción. Estos huecos se conocen como huecos comunes y suelen aparecer en zonas de congestión de precios (laterales) y muestran más bien una falta de interés que otra cosa. En cuanto veamos un gráfico lleno de huecos por todos lados es muy probable que estemos ante un activo estrecho y estos huecos sean comunes y no aporten ninguna información predictiva. Otros huecos se forman por las diferencias entre el cierre en el mercado estadounidense respecto al cierre español, de ahí la importancia de hacer un seguimiento y análisis de los ADR’S. También hay huecos que son fruto de los dividendos y no poseen tampoco implicaciones de tendencia al igual que aquellos huecos que sean muy pequeños ya que por sentido común tenemos que entender que un hueco cuanto más amplio sea mayores connotaciones alcistas o bajistas tendrá. En muchas ocasiones cuando se generan huecos consecutivos al alza y a la baja dentro de una formación rectangular o un triángulo simétrico (figuras que pueden servir tanto como figuras de vuelta como de continuidad de la tendencia previa), estos huecos pueden venir a reforzar la idea de que el precio está más bien consolidando que formando una figura de vuelta y se pueden distinguir en cuanto veamos que son rápidamente rellenados.
Hueco de separación o de ruptura
Se producen cuando una fase de consolidación está concluyendo y cuando aparecen advierten de que la figura está completada y avisan del inicio de un tramo alcista o bajista significativo. Generalmente se pueden distinguir estos huecos en cuanto se supera una directriz alcista (o bajista) o se rompe alguna resistencia (o soporte) que confirma alguna figura de vuelta (por ejemplo un cabeza y hombros). Si coincide el hueco con un incremento de volumen de contratación, es muy probable que constituya un indicativo de que va a tener lugar el inicio o el final de la tendencia vigente hasta ese momento. Además, cuanto mayor sea el volumen con el que se genere el hueco menos posibilidades habrá que éste sea rellenado y más fiable será. Los huecos de ruptura tienen un alto valor de predicción ya que si una clásica figura de vuelta (doble mínimo – cabeza y hombros etc.) se confirma mediante un hueco, todo apuntará a que la ruptura será muy fiable puesto que en raras ocasiones las falsas salidas al alza o a la baja van acompañadas de huecos, máxime si éstos son amplios. Efectivamente, los huecos de ruptura no suelen rellenarse totalmente (si lo hacen suele ser parcialmente) y menos cerrarse. En el caso de que fueran rellenados totalmente se tendrían indicios de cierta debilidad que deberían de ser especialmente vigilados. Por el contrario, si el hueco acaba siendo cerrados la lectura técnica es que muy probablemente estemos delante de un fallo de ruptura alcista o bajista y es probable que en ese momento los precios giren, suelen hacerlo de forma violenta, en sentido contrario a la dirección del hueco por lo que habría que cerrar cualquier operativa basada en ese hueco. En este sentido, cabe señalar que si un hueco que consideremos de ruptura es cerrado hay que entender como muy probable que los inversores interpreten que posiblemente se hayan equivocado en sus planteamientos, de modo que, siguiendo un criterio de cautela, se dedicarán a liquidar las posiciones que hayan tomado ante la aparición del hueco por lo que es mejor salirse (ejecutar STOP) y desde la tranquilidad que nos da la liquidez observar los movimientos del precio ya que esa no es nuestra guerra.
Hueco de continuación o de medición
Se presenta durante el transcurso de un aumento o descenso violento del precio y lo más probable es que, tras el hueco de continuación, la trayectoria siga el mismo camino que llevaba antes de la aparición de dicho hueco. Suelen aparecer a mitad de la trayectoria del movimiento lo que nos puede ayudar para la medición de objetivos aunque esto no es una regla exacta sino más bien una orientación. Efectivamente, en cuanto detectemos un rápido movimiento que venga precedido de un hueco de ruptura y, de repente, aparezca un nuevo hueco, la conclusión que podemos extraer es que este hueco tendrá visos de ser un hueco de continuación y que la cotización se alejará del hueco una distancia igual a la recorrida hasta ese momento. Este tipo de huecos son una señal de fortaleza en una tendencia alcista y una señal de debilidad en una tendencia bajista. Actúan como soporte (tendencia alcista) o resistencia (tendencia bajista) en posteriores correcciones y no suelen ser rellenados. Del mismo modo que con el hueco de ruptura, un movimiento por debajo (tendencia alcista) o por encima (tendencia bajista) sería un signo negativo para esa tendencia y posiblemente habilitaría un movimiento en contra de la dirección del hueco. Por consiguiente, este tipo de hueco también puede ser utilizado como referencia de STOP; generalmente serviría para elevar el STOP inicial si hubiéramos entrado en la fase inicial de la tendencia.
Hueco de agotamiento
Aparece al final de una tendencia ya se alcista o bajista y generalmente después de alcanzarse los objetivos mínimos de revalorización que marcase la figura de vuelta que se hubiera formado al inicio de la tendencia. En caso contrario podría ser un hueco de medición. Este hueco también nos puede servir operativamente puesto que en el caso de que sea cerrado se tendría una clara señal de giro dentro de la tendencia precedente. Por tanto, el hueco de agotamiento nos servirá también de STOP para posiciones abiertas. Este tipo de huecos suelen cerrarse rápidamente ya sea en la misma jornada o a lo sumo al cabo de cinco. En muchas ocasiones acaba formando pautas candlestick que hemos visto en otros temas como la estrella vespertina (similar a lo que en análisis técnico occidental se conoce como ISLA). En esos casos se genera después de este hueco al alza un nuevo hueco, esta vez a la baja, que deja atrapados a todos los inversores que confiaron en que el hueco alcista era una señal de fortaleza.
17 abr 2007
Mínima corrección
El Ibex consiguió contrarrestar una buena parte de las pérdidas matinales a partir de las 14 h 30m con la excusa de que el dato del IPC estadounidense fue ligeramente mejor de lo esperado.
De este modo, nuestro índice sigue moviéndose lateralmente entre el 15.064 y los mínimos del pasado 12 de abril en 14.775. Lo más probable es que durante esta semana siga moviéndose entre esas dos referencias. Resulta significativo el hecho de que consiga mantenerse por encima del 14.750 y ayer incluso rebotó en los 14.850, bastante antes de llegar a esa resistencia. La pauta desplegada por el IBEX parece ser mínimamente correctiva, y por tanto de continuación del movimiento al alza. Cuidado si perdemos los 14.750.
De este modo, nuestro índice sigue moviéndose lateralmente entre el 15.064 y los mínimos del pasado 12 de abril en 14.775. Lo más probable es que durante esta semana siga moviéndose entre esas dos referencias. Resulta significativo el hecho de que consiga mantenerse por encima del 14.750 y ayer incluso rebotó en los 14.850, bastante antes de llegar a esa resistencia. La pauta desplegada por el IBEX parece ser mínimamente correctiva, y por tanto de continuación del movimiento al alza. Cuidado si perdemos los 14.750.
9 abr 2007
Para mañana martes
Ibex35
Estamos en máximos históricos, cotizando por encima de su canal alcista principal en gráfico semanal, superando los 14.974 sería nueva señal de subidas para llegar a la cota de los 15.000 puntos, cota simplemente psicológica, ya que ahí no hay nada, aunque el efecto numero redondo la convertirá en una fuerte resistencia.
Por abajo, los 13.540 puntos es el precio clave, mientras no se pierda la tendencia sigue claramente alcista, ya que formó patrón de doble suelo con asas confirmado al llegar a 14.970 puntos.
Además, este fuerte soporte coincide plenamente con la parte alta del canal alcista.
En el corto plazo creo que vamos a llegar a 15.000 puntos, máxime viendo que hoy el Nikkei cerró muy fuerte y Wall Street de momento va subiendo un 0,30 % al igual que sus futuros.
En el corto plazo tenemos ligera sobrecompra.
Inmocaral
Si supera los 5,26 euros es señal de subidas para el corto plazo con un primer objetivo en los 5,29 - 5,30 euros. Superando 5,30 euros se fija siguiente objetivo en 5,34 - 5,35 euros.
Si pierde los 5,15 euros es señal de bajadas en el corto plazo.
Está a punto de culminar un patrón simétrico, con lo que en el corto plazo se va a mover. Superando 5,20 euros lo perfora al alza, perdiendo 5,15 €euros lo pierde a la baja.
Sus 2 directrices (alcista y bajista) y su resistencia forman una intersección en 5,60 euros donde debería el valor llear en el medio plazo.
Se observa ligera sobreventa en el corto plazo.
Unión Fenosa
Si supera los 42,53 € es señal de subidas, ya que marcaría un nuevo máximo anual e histórico el valor.
Si pierde los 40,08 € es señal de bajadas perdiendo su actual impulso alcista del corto plazo.
En el corto plazo presenta sobrecompra.
Para especular es un valor muy aconsejable junto a Iberdrola, ya que gran parte del dinero que salga de Endesa irá al mismo sector eléctrico, concretamente a estos 2 valores.
Iberdrola
Culminó patrón de doble suelo con asas y por tanto cambió su tendencia a alcista y con fuerza.
Si supera los 37,49 € es señal de subidas con primer objetivo en su máximo histórico de los 38,14 €.
Si pierde los 36,41 € iría a cerrar el hueco a la zona de los 36,22 €. No obstante, mientras esté por encima de los 35,16 € se puede seguir dentro del valor.
Santander
Si supera los 13,76 € señal de subidas con patrón continuista para intentar atacar su resistencia de los 13,95 €.
Mientras no pierda los 13,24 € no hay peligro en el valor, si lo pierde señal de bajadas con objetivo en 13,05 € - 13,09 €.
Cotiza a precios muy atractivos, pero el mercado está descontando su posible compra junto a otro banco de ABN Amro con el "permiso" de éste de trocearlo, aunque el Santander lo ha desmentido.
Cuidado que si se cumple esta noticia recortará en el corto plazo.
Dividendo reparte el 1 de mayo de unos 10 céntimos por acción.
Ferrovial
Si supera los 78,74 € es señal de subidas con ojetivo en 79,42 €.
Si pierde los 74,77 € es señal de bajadas, 77,56 € es la señal de bajadas para el corto plazo.
Acaba de culminar un patrón de giro tendencial de H-C-H invertido.
Sobrecompra en el corto plazo.
Abengoa
Mientras no pierda los 30,22 € no lo dude, siga dentro del valor. Es un soporte muy fuerte con un aviso de debilidad si pierde los 30,52 €.
Superar los 31,91 € es señal de fortaleza en el corto plazo para atacar los 32,12 €, ya que superando este nivel sí iría con decisión a por los 32,48 € que es su máximo histórico.
En 31,65 € tiene su resistencia dinámica, si la supera en el corto plazo irá a por los 31,91 €.
Está culminando patrón simétrico y en breve se moverá.
Subidas del petróleo favorecen mucho a Abengoa, además está acometiendo muy buenas inversiones en su producto estrella: bioetanol.
Ligera sobrecompra a corto plazo.
Vueling
Si supera los 44,80 euros es señal de subidas en el corto plazo.
Si pierde los 42,69 euros es señal de bajadas en el corto plazo.
Ya que le va ganando, debería colocar un stop win en 42,62 euros, mientras no le salte el stop ganador deje que la acción suba, ya que al menos a medio plazo es alcista, y si recorta se le cerrará la posición con ganancias y no arriesga a verse inmerso en las bajadas que conllevaría perder dicho soporte base de corto plazo.
Hace 13 días superó su directriz en 40,66 euros dando clara señal de subidas.
El último día superó su siguiente directriz en 43,97 euros y nueva señal de subidas hasta los 44,82 euros. Cierre semanal por encima de su diretriz ha sido una señal de fortaleza.
En el corto plazo se observa sobrecompra.
Estamos en máximos históricos, cotizando por encima de su canal alcista principal en gráfico semanal, superando los 14.974 sería nueva señal de subidas para llegar a la cota de los 15.000 puntos, cota simplemente psicológica, ya que ahí no hay nada, aunque el efecto numero redondo la convertirá en una fuerte resistencia.
Por abajo, los 13.540 puntos es el precio clave, mientras no se pierda la tendencia sigue claramente alcista, ya que formó patrón de doble suelo con asas confirmado al llegar a 14.970 puntos.
Además, este fuerte soporte coincide plenamente con la parte alta del canal alcista.
En el corto plazo creo que vamos a llegar a 15.000 puntos, máxime viendo que hoy el Nikkei cerró muy fuerte y Wall Street de momento va subiendo un 0,30 % al igual que sus futuros.
En el corto plazo tenemos ligera sobrecompra.
Inmocaral
Si supera los 5,26 euros es señal de subidas para el corto plazo con un primer objetivo en los 5,29 - 5,30 euros. Superando 5,30 euros se fija siguiente objetivo en 5,34 - 5,35 euros.
Si pierde los 5,15 euros es señal de bajadas en el corto plazo.
Está a punto de culminar un patrón simétrico, con lo que en el corto plazo se va a mover. Superando 5,20 euros lo perfora al alza, perdiendo 5,15 €euros lo pierde a la baja.
Sus 2 directrices (alcista y bajista) y su resistencia forman una intersección en 5,60 euros donde debería el valor llear en el medio plazo.
Se observa ligera sobreventa en el corto plazo.
Unión Fenosa
Si supera los 42,53 € es señal de subidas, ya que marcaría un nuevo máximo anual e histórico el valor.
Si pierde los 40,08 € es señal de bajadas perdiendo su actual impulso alcista del corto plazo.
En el corto plazo presenta sobrecompra.
Para especular es un valor muy aconsejable junto a Iberdrola, ya que gran parte del dinero que salga de Endesa irá al mismo sector eléctrico, concretamente a estos 2 valores.
Iberdrola
Culminó patrón de doble suelo con asas y por tanto cambió su tendencia a alcista y con fuerza.
Si supera los 37,49 € es señal de subidas con primer objetivo en su máximo histórico de los 38,14 €.
Si pierde los 36,41 € iría a cerrar el hueco a la zona de los 36,22 €. No obstante, mientras esté por encima de los 35,16 € se puede seguir dentro del valor.
Santander
Si supera los 13,76 € señal de subidas con patrón continuista para intentar atacar su resistencia de los 13,95 €.
Mientras no pierda los 13,24 € no hay peligro en el valor, si lo pierde señal de bajadas con objetivo en 13,05 € - 13,09 €.
Cotiza a precios muy atractivos, pero el mercado está descontando su posible compra junto a otro banco de ABN Amro con el "permiso" de éste de trocearlo, aunque el Santander lo ha desmentido.
Cuidado que si se cumple esta noticia recortará en el corto plazo.
Dividendo reparte el 1 de mayo de unos 10 céntimos por acción.
Ferrovial
Si supera los 78,74 € es señal de subidas con ojetivo en 79,42 €.
Si pierde los 74,77 € es señal de bajadas, 77,56 € es la señal de bajadas para el corto plazo.
Acaba de culminar un patrón de giro tendencial de H-C-H invertido.
Sobrecompra en el corto plazo.
Abengoa
Mientras no pierda los 30,22 € no lo dude, siga dentro del valor. Es un soporte muy fuerte con un aviso de debilidad si pierde los 30,52 €.
Superar los 31,91 € es señal de fortaleza en el corto plazo para atacar los 32,12 €, ya que superando este nivel sí iría con decisión a por los 32,48 € que es su máximo histórico.
En 31,65 € tiene su resistencia dinámica, si la supera en el corto plazo irá a por los 31,91 €.
Está culminando patrón simétrico y en breve se moverá.
Subidas del petróleo favorecen mucho a Abengoa, además está acometiendo muy buenas inversiones en su producto estrella: bioetanol.
Ligera sobrecompra a corto plazo.
Vueling
Si supera los 44,80 euros es señal de subidas en el corto plazo.
Si pierde los 42,69 euros es señal de bajadas en el corto plazo.
Ya que le va ganando, debería colocar un stop win en 42,62 euros, mientras no le salte el stop ganador deje que la acción suba, ya que al menos a medio plazo es alcista, y si recorta se le cerrará la posición con ganancias y no arriesga a verse inmerso en las bajadas que conllevaría perder dicho soporte base de corto plazo.
Hace 13 días superó su directriz en 40,66 euros dando clara señal de subidas.
El último día superó su siguiente directriz en 43,97 euros y nueva señal de subidas hasta los 44,82 euros. Cierre semanal por encima de su diretriz ha sido una señal de fortaleza.
En el corto plazo se observa sobrecompra.
3 abr 2007
Semana diferente
Comienza una semana "diferente". Mañana se estrena en el mercado Clínica Baviera a 18,40 euros. Además, puede concluir el culebrón de la OPA sobre Endesa, pues finalmente la eléctrica alemana E.ON ha renunciado a sus pretensiones y se repartirá los activos de la compañía española con Acciona y Enel. Por si esto fuese poco, Manuel Conthe ha presentado su dimisión como presidente de la CNMV, dando definitivamente la espalda al ejecutivo.
La semana además se nos presenta bajo un tono semifestivo pues muchos inversores se van de vacaciones. El viernes es festivo en casi todas las bolsas del mundo, y el jueves en parte de las europeas. Posiblemente, ésto dejará los mercados con una actividad inferior a lo habitual.
De momento los inversores aprovechan las oportunidades y tomar posiciones en los principales valores de Selectivo, lo que permite al índice avanzar un 0,61% hasta 14.730 puntos. El hecho de que los índices busátiles fuesen capaces de cerrar con ligeras al alzas, recuperándose de las pérdidas iniciales, constituye un signo de fuerza alcista.
Creemos que lo más probable es que siga moviéndose de forma "lateral-alcista" siempre que se mantenga por encima del 14.620, nivel que se corresponde con los máximos del pasado 26 de marzo y que ahora actúa de soporte.
La semana además se nos presenta bajo un tono semifestivo pues muchos inversores se van de vacaciones. El viernes es festivo en casi todas las bolsas del mundo, y el jueves en parte de las europeas. Posiblemente, ésto dejará los mercados con una actividad inferior a lo habitual.
De momento los inversores aprovechan las oportunidades y tomar posiciones en los principales valores de Selectivo, lo que permite al índice avanzar un 0,61% hasta 14.730 puntos. El hecho de que los índices busátiles fuesen capaces de cerrar con ligeras al alzas, recuperándose de las pérdidas iniciales, constituye un signo de fuerza alcista.
Creemos que lo más probable es que siga moviéndose de forma "lateral-alcista" siempre que se mantenga por encima del 14.620, nivel que se corresponde con los máximos del pasado 26 de marzo y que ahora actúa de soporte.
30 mar 2007
Para hoy viernes (día 30)
Todos los índices consiguieron cerrar ayer al alza a pesar de la subida del precio del crudo. Con el soporte de la zona 14.400 como seguro, el Ibex abrió con hueco alza y superó la recta directriz bajista para encaminarse hacia los máximos del pasado 26 de marzo.
Pero las bolsas no rebotan con fuerza por lo que tras el agotamiento de la onda al alza esperamos un brusco movimiento bajista. Además, se debe tener en cuenta que el rebote desde los mínimos lleva un volumen bastante bajo, lo que también revela la debilidad de la tendencia de medio plazo. Si también tenemos en cuenta los indicadores de sentimiento entre los inversores (alcista en estos momentos), la Teoría de la Opinión Contraria nos hace pensar que aún falta un fuerte tramo a la baja.
De momento, para hoy viernes, creemos que el Ibex se moverá de forma lateral alcista hacia la zona 14.700.
Pero las bolsas no rebotan con fuerza por lo que tras el agotamiento de la onda al alza esperamos un brusco movimiento bajista. Además, se debe tener en cuenta que el rebote desde los mínimos lleva un volumen bastante bajo, lo que también revela la debilidad de la tendencia de medio plazo. Si también tenemos en cuenta los indicadores de sentimiento entre los inversores (alcista en estos momentos), la Teoría de la Opinión Contraria nos hace pensar que aún falta un fuerte tramo a la baja.
De momento, para hoy viernes, creemos que el Ibex se moverá de forma lateral alcista hacia la zona 14.700.
29 mar 2007
Incertidumbre
Las palabras de Bernanke no han sentado bien en los mercados, tras reconocer el aumento de la incertidumbre sobre el crecimiento de la economía y mostrarse preocupado por la inflación. A pesar de ello, el Ibex fue capaz de mantenerse por encima del soporte de los 14.400.
El soporte es bastante sólido, por lo que aunque le Ibex lo perfore ligeramente, aún pensamos que se va a producir esa onda alcista que nos llevaría por encima de los 14.700. Tras ella, un bruco retroceso.
El soporte es bastante sólido, por lo que aunque le Ibex lo perfore ligeramente, aún pensamos que se va a producir esa onda alcista que nos llevaría por encima de los 14.700. Tras ella, un bruco retroceso.
27 mar 2007
El Ibex, los tipos y Clínica Baviera
Hoy avance del 0,46% hasta 14.536,80 puntos pese al rojo de Wall Street, con el Ibex está campando a sus anchas por encima de la resistencia superada en los 14.400. Ahora la resistencia importante son los 14.630, y su superación sería una señal para abrir posiciones largas en muchos sistemas de especulación por lo que se produciría un movimiento violento que nos llevaría hasta la zona de los 14.750-14.950.
Es muy posible que este movimiento alcista tenga lugar esta misma semana (el jueves o el viernes). Pero como hemos dicho anteriormente, creemos que la fase correctiva no está finalizada, y esto se puede dejar notar la semana que viene debido a la sobreventa en los índices. Sólo una bajada de tipos de interés podría cambiar la situación. Los futuros hablan de un recorte de 75 puntos básicos de agosto a diciembre de 2007, pero este miércoles Bernanke hablará y las bolsas reaccionarán.
Por otro lado, hoy se fijó el precio para Clínica Baviera de cara a su próxima salida a Bolsa: 19,62 euros. Un precio que valora la empresa en más de 300 millones de euros y que parece no convencer a nadie -a excepción del grupo de capital riesgo 3i que en su día la valoró en 115 millones-. Parece que se van a "sacar un piquito".
Es muy posible que este movimiento alcista tenga lugar esta misma semana (el jueves o el viernes). Pero como hemos dicho anteriormente, creemos que la fase correctiva no está finalizada, y esto se puede dejar notar la semana que viene debido a la sobreventa en los índices. Sólo una bajada de tipos de interés podría cambiar la situación. Los futuros hablan de un recorte de 75 puntos básicos de agosto a diciembre de 2007, pero este miércoles Bernanke hablará y las bolsas reaccionarán.
Por otro lado, hoy se fijó el precio para Clínica Baviera de cara a su próxima salida a Bolsa: 19,62 euros. Un precio que valora la empresa en más de 300 millones de euros y que parece no convencer a nadie -a excepción del grupo de capital riesgo 3i que en su día la valoró en 115 millones-. Parece que se van a "sacar un piquito".
26 mar 2007
Sobrecompra en los indíces
Sesión bastante movida la de hoy lunes, con Endesa, Acciona, Bankinter y Mapfre suspendidas en algún momento. Al final del día tenemos a E.ON ofreciendo 40 euros por acción de Endesa para el día 3 de Abril, Enel y Acciona ofreciendo 41 mas el euribor para Septiembre y a Mapfre y Bankinter con un negocio conjunto de seguros. Casi nada.
En cuanto al Ibex, se paró justo al llegar a la resistencia cercana a los 14.700, para a continuación girar a la baja rebotando justo en la antigua resistencia de los 14.400, que ahora se ha convertido en soporte. Creemos que este retroceso a media jornada no fue debido tanto al mal dato de viviendas de Estados Unidos (la explicación oficial) como al nivel de sobrecompra actual y a la proximidad de la mencionada resistencia.
Lo que está claro es que el de hoy ha sido una correctivo muy poco significativo. Consideramos como escenario más probable el despliegue de una nueva onda alcista en los próximos días, que será seguida de un brusco retroceso.
Un saludo.
En cuanto al Ibex, se paró justo al llegar a la resistencia cercana a los 14.700, para a continuación girar a la baja rebotando justo en la antigua resistencia de los 14.400, que ahora se ha convertido en soporte. Creemos que este retroceso a media jornada no fue debido tanto al mal dato de viviendas de Estados Unidos (la explicación oficial) como al nivel de sobrecompra actual y a la proximidad de la mencionada resistencia.
Lo que está claro es que el de hoy ha sido una correctivo muy poco significativo. Consideramos como escenario más probable el despliegue de una nueva onda alcista en los próximos días, que será seguida de un brusco retroceso.
Un saludo.
24 mar 2007
Rendimiento de los inversores particulares
Interesante artículo:
Fuente: Bolsaovejuna
Se debería puntualizar que este estudio ha sido realizado durante un periodo bastante bajista, por lo que sería relevante contrastarlo con un estudio similar pero realizado durante un periodo predominantemente alcista. No debemos olvidar que la bolsa ha sido siempre alcista a largo plazo.
Saludos.
Tres investigadores del Instituto de Economía Financiera de la Universidad de Maastricht han publicado recientemente un estudio sobre el rendimiento que obtienen los inversores particulares en sus andanzas en bolsa en comparación con el rendimiento del mercado. Para ello han utilizado una base de datos compuesta 68.000 cuentas de personas que invierten a través del mayor broker holandés, el cuál ha llevado a cabo más de 8 millones de operaciones sobre acciones, obligaciones y derivados desde Enero del 2000 hasta Marzo del 2006 (que es el espacio muestral).
El artículo (que se puede descargar aquí) tiene 45 páginas de poco desperdicio, y éstas son bajo mi punto de vista, las principales averiguaciones:
1 Los inversores particulares suelen tener un beta (sensibilidad a los movimientos del mercado, es decir, riesgo) relativamente alta.
2 El inversor medio tiene una alfa (rendimiento adicional obtenido teniendo en cuenta la exposición al riesgo, es decir, beta) negativa.
3 La causa principal del pobre rendimiento es el trading con derivados. Los inversores que especulan con derivados obtienen un rendimiento neto 3.3% inferior al mes que aquellos que no lo hacen
4 El 65% de los inversores del estudio no operan todos los meses… con buen criterio. A pesar de que los inversores más activos obtienen rentabilidades brutas superiores, ocurre todo lo contrario cuando se tienen en cuenta las rentabilidades netas. Las comisiones por transacción penalizan el rendimiento de los inversores activos en un -3.5% mensual de media.
5 Las mujeres tienden a hacerlo mejor que los hombres (el invertir, en este caso). Esto es particularmente notorio en tiempos de mercado bajista, ya que sus carteras tienen menor riesgo, y realizan menos transacciones.
6 Los inversores con grandes carteras tienden a conseguir mejores resultados que aquellos con carteras menos cuantiosas.
7 No se encuentra ninguna relación significativa ente la edad del inversor y el rendimiento de su cartera.
8 Hay una fuerte evidencia de persistencia de rendimiento entre los inversores particulares. Los mejores 6800 inversores en un año concreto siguen aventajando a los peores 6800 en un 2.8% mensual (neto) de media al año siguiente. Obviamente, en intervalos de tiempo más cortos este efecto se muestra más débil, pero ya es significativo a los 6 meses.
Del estudio se desprende que es muy difícil para un inversor particular batir al mercado. Los peces pequeños pagamos muchas comisiones y eso va haciendo mella mes a mes en nuestra rentabilidad, hasta convertirse en un factor insalvable, como tampoco parece hacernos ningún favor la propensión a entrar en chicharros.
También es muy notable lo pernicioso del uso de productos derivados (futuros, forwards, swaps, opciones, etc) para la rentabilidad del particular. Aquí yo me pregunto si esto se debe al desconocimiento de su correcto uso por parte del inversor medio, o a que al pequeño inversor le es imposible sacar partido en estos juegos de suma cero.
En conclusión, operar con poca frecuencia y en valores de bajo riesgo (huyendo de los chicharros) ha sido la clave del éxito desde el año 2000 hasta el 2006. Si las cosas no cambian mucho en los próximos años (y no veo por qué habrían de hacerlo) y eres uno de estos “pequeños inversores” (y lo más probable es que lo seas), considera operar a largo plazo con un broker adecuado a dicha estrategia. Por ejemplo, invertir en un ETF que replique al mercado no parece para nada una mala estrategia. Para ésto yo recomendaría el Broker Naranja de ING Direct, ya que no cobra comisiones de mantenimiento.
Fuente: Bolsaovejuna
Se debería puntualizar que este estudio ha sido realizado durante un periodo bastante bajista, por lo que sería relevante contrastarlo con un estudio similar pero realizado durante un periodo predominantemente alcista. No debemos olvidar que la bolsa ha sido siempre alcista a largo plazo.
Saludos.
21 mar 2007
A las puertas de la resistencia
Subidas y bajadas hoy en el Ibex para cerrar a muy pocos puntos de la resistencia. Ahora es el momento de probar la fortaleza real del mercado.
Creemos que lo más probable es que en la jornada de mañana se intenten superar los 14.400, sobre una directriz alcista que tendría los 14.200 como soporte. Es decir, que mientras no se pierda el nivel de los 14.200 el tramo al alza continuará, con la vista puesta ya en los 14.700.
Saludos.
Creemos que lo más probable es que en la jornada de mañana se intenten superar los 14.400, sobre una directriz alcista que tendría los 14.200 como soporte. Es decir, que mientras no se pierda el nivel de los 14.200 el tramo al alza continuará, con la vista puesta ya en los 14.700.
Saludos.
19 mar 2007
Rebote sin mucha convicción
Abrimos la semana con subidas importantes en toda Europa, sobre todo a última hora con el yen cayendo y la multitud de rumores y confirmaciones corporativas: como una posible OPA de Barclays sobre ABN Amro, Altadis diciendo a Imperial Tobacco que vale 8 euros más de los 45 que ofrece o Aguas de Barcelona viéndose beneficiada por las negociaciones de compra de su homóloga francesa Saur.
Pero a pesar de todo, seguimos viendo una escasa actividad y muchísima desconfianza en los mercados. Rebotan, sí, pero lo hacen sin convincencia. Parece que como si de momento el dinero no quisiera entrar.
El análisis más concreto lo pondremos esta noche al cierre de Wall Street. De momento está casi un 1% al alza... pero en tiempos revueltos nunca se sabe.
Actualización 23:11
Nada nuevo en la tarde americana. El Dow cerró casi un 1% arriba favorecido por la sobreventa, la caída del crudo y los rumores de compras. Así que para mañana más de lo mismo en el Ibex. Está claro que estamos en un movimiento lateral entre el soporte de los 13650 y la resistencia de 14400. Los dos han sido puestos a prueba sin éxito, por lo que difícilmente se podrán romper sin una razón de peso.
Pero a pesar de todo, seguimos viendo una escasa actividad y muchísima desconfianza en los mercados. Rebotan, sí, pero lo hacen sin convincencia. Parece que como si de momento el dinero no quisiera entrar.
El análisis más concreto lo pondremos esta noche al cierre de Wall Street. De momento está casi un 1% al alza... pero en tiempos revueltos nunca se sabe.
Actualización 23:11
Nada nuevo en la tarde americana. El Dow cerró casi un 1% arriba favorecido por la sobreventa, la caída del crudo y los rumores de compras. Así que para mañana más de lo mismo en el Ibex. Está claro que estamos en un movimiento lateral entre el soporte de los 13650 y la resistencia de 14400. Los dos han sido puestos a prueba sin éxito, por lo que difícilmente se podrán romper sin una razón de peso.
15 mar 2007
Para mañana viernes (día 16)
Jornada de rebote en los mercados tal y como anunciamos tras el severo correctivo. Creemos que ya se ha marcado suelo a corto plazo, por lo que probablemente el Ibex se encamine ahora hacia la zona de resistencia en los 14.400. También destacar la subida de Altadis (16.74%) tras conocerse la intención de Imperial Tobacco de lanzar una OPA sobre la compañía a 45 euros y la inclusión de Inmocaral en el Ibex, en detrimento de Fadesa.
Por otro lado, el hecho de que el volumen de hoy haya sido notablemente inferior al de la bajada de ayer nos recuerda que los índices se encuentran en una fase correctiva que puede no haber finalizado. De esta forma, pensamos que todavía está por llegar una caída más importante que la vista hasta ahora, que seguramente se dará en el momento en el que el miedo y la inseguridad desaparezcan para dar pie a un nuevo sentimiento alcista.
Si el IPC estadounidense no da una sorpresa negativa, mañana tendremos otra subida para ir asentando dicho sentimiento.
Un saludo.
Por otro lado, el hecho de que el volumen de hoy haya sido notablemente inferior al de la bajada de ayer nos recuerda que los índices se encuentran en una fase correctiva que puede no haber finalizado. De esta forma, pensamos que todavía está por llegar una caída más importante que la vista hasta ahora, que seguramente se dará en el momento en el que el miedo y la inseguridad desaparezcan para dar pie a un nuevo sentimiento alcista.
Si el IPC estadounidense no da una sorpresa negativa, mañana tendremos otra subida para ir asentando dicho sentimiento.
Un saludo.
14 mar 2007
Mañana rebote
Hoy miércoles ha sido la tercera sesión de recortes consecutivos, tras cuatro sesiones de recuperación previas. El Ibex retrocedió hasta los mínimos del 5 de marzo, que aguantaron a duras penas por el miedo, la inseguridad y las caídas en Wall Street.
Pero en estos tiempos de volatilidad, resulta que las bolsas estadounidenses han cerrado al alza, así que para mañana está todo dispuesto para que el Ibex rebote. Además, es probable que esto le haga iniciar un movimiento alcista hasta las cercanías de los famosos 14.400, donde se dejó el hueco y que por ahora se muestran como resistencia insuperable.
Ya dijimos el lunes que la semana en la que expiran los contratos de futuros y opciones es históricamente alcista, así que esperamos que las subidas se prolonguen también a lo largo del viernes.
Saludos.
Pero en estos tiempos de volatilidad, resulta que las bolsas estadounidenses han cerrado al alza, así que para mañana está todo dispuesto para que el Ibex rebote. Además, es probable que esto le haga iniciar un movimiento alcista hasta las cercanías de los famosos 14.400, donde se dejó el hueco y que por ahora se muestran como resistencia insuperable.
Ya dijimos el lunes que la semana en la que expiran los contratos de futuros y opciones es históricamente alcista, así que esperamos que las subidas se prolonguen también a lo largo del viernes.
Saludos.
13 mar 2007
Malas Noticias
Hoy lunes el Ibex no consiguió superar la resistencia de la zona 14.350 y perforó el soporte de 14.100. A la vista de lo sucedido en los EE.UU., lo más probable es que se dirija de nuevo a la anterior zona de mínimos en los 13.800, aunque creemos que no perforará los mínimos marcados el pasado 5 de marzo, con los 13.650 funcionando como soporte.
El único motivo de consuelo es el claro sentimiento bajista. El pesimismo es tan elevado, sobre todo a corto plazo, que incluso se podría apelar a la ley del sentimiento contrario.
Más a largo plazo, y después de comentar recientemente que Bestinver acumulaba telefónicas, ahora ha salido la noticia de que Emilio Botín se ha hecho con 11,04 millones de acciones de BSCH, que a un precio medio de 13,58 euros por título equivalen a unos 150 millones de euros. Según afirmo durante la presentación de resultados anuales, las acciones del grupo “están infravaloradas por el mercado".
Saludos.
El único motivo de consuelo es el claro sentimiento bajista. El pesimismo es tan elevado, sobre todo a corto plazo, que incluso se podría apelar a la ley del sentimiento contrario.
Más a largo plazo, y después de comentar recientemente que Bestinver acumulaba telefónicas, ahora ha salido la noticia de que Emilio Botín se ha hecho con 11,04 millones de acciones de BSCH, que a un precio medio de 13,58 euros por título equivalen a unos 150 millones de euros. Según afirmo durante la presentación de resultados anuales, las acciones del grupo “están infravaloradas por el mercado".
Saludos.
12 mar 2007
Tendencia lateral...
Tal y como habíamos aventurado, el Ibex se paró al llegar a la primera resistencia significativa, justamente donde se encontraba el hueco. Desde ahí, el Ibex ha retrocedido y se ha dirigido al soporte de la zona 14.100.
Creemos que lo más probable es que de momento se mueva lateralmente entre 14.350 y 14.100, por lo menos hasta que aparezcan los datos de inflación (al final de esta semana), que dará la pista de por donde irá la FED. Si la cosa se da bien, se podrá superar la resistencia para dirigirse hacia los 14.700.
Esperamos volver a operar pronto.
Un saludo.
Creemos que lo más probable es que de momento se mueva lateralmente entre 14.350 y 14.100, por lo menos hasta que aparezcan los datos de inflación (al final de esta semana), que dará la pista de por donde irá la FED. Si la cosa se da bien, se podrá superar la resistencia para dirigirse hacia los 14.700.
Esperamos volver a operar pronto.
Un saludo.
11 mar 2007
Expectativas bajistas para una semana alcista
Es probable que el BCE suba de nuevo los tipos en junio de 2007. Los futuros asignan una probabilidad superior al 50% a una subida de 25 puntos básicos en junio. Lo contrario ocurre con la FED, y eso ha hecho que el dólar se haya revalorizado y ha ayudado a que las bolsas reaccionaran con alzas. Creemos que más por la situación de sobreventa que por los datos en si.
Como ya dijimos anteriormente, esperamos que este rebote no dure demasiado y que las bolsas vuelvan a desplegarse a la baja hasta llegar a la zona de mínimos. Ahora bien, quizás la onda bajista tarde en llegar un poco más de lo esperado, debido a que esta semana se produce la expiración de los contratos de futuros y opciones, y generalmente suele ser una semana alcista.
Por otro lado, y para los que van más a medio y largo plazo, parece que Bestinver sigue acumulando telefónicas, por lo que quizás estemos ante una buena oportunidad de compra. Nosotros esperaríamos a superar los 14500.
Un saludo.
Como ya dijimos anteriormente, esperamos que este rebote no dure demasiado y que las bolsas vuelvan a desplegarse a la baja hasta llegar a la zona de mínimos. Ahora bien, quizás la onda bajista tarde en llegar un poco más de lo esperado, debido a que esta semana se produce la expiración de los contratos de futuros y opciones, y generalmente suele ser una semana alcista.
Por otro lado, y para los que van más a medio y largo plazo, parece que Bestinver sigue acumulando telefónicas, por lo que quizás estemos ante una buena oportunidad de compra. Nosotros esperaríamos a superar los 14500.
Un saludo.
8 mar 2007
Rebote engañoso
Los tipos no dieron ninguna sorpresa y se subieron 25 puntos hasta el 3.75%, así que hoy ha sido día de rebote de las bolsas en general, y especialmente de algunos pesos pesados del Ibex como BBVA y Telefónica.
La fuerza de ese movimiento (algo más del 2%) nos hace pensar que lo más probable es que el movimiento al alza continúe durante algunos días más, pero el escaso volumen implica debilidad. Y es esa debilidad la que nos hace pensar que el Ibex no será capaz de superar los 14.400 puntos (donde dejamos un hueco) y la recuperación se quedará en eso, un simple rebote tras el cuál no sería extraño volver a zona de mínimos.
En este contexto, no vemos adecuado entrar en el mercado excepto en el caso de buscar el riesgo en valores muy concretos. Para los que estén dentro porque se quedaron pillados en la bajada, nuestra recomendación es mantener pero ajustando mucho los stop-loss, o bien utilizando stop-loss dinámicos.
Eso por ahora. En el muy improbable caso de que se rompiesen los 14.400 con volumen... sería otra historia.
Un saludo.
La fuerza de ese movimiento (algo más del 2%) nos hace pensar que lo más probable es que el movimiento al alza continúe durante algunos días más, pero el escaso volumen implica debilidad. Y es esa debilidad la que nos hace pensar que el Ibex no será capaz de superar los 14.400 puntos (donde dejamos un hueco) y la recuperación se quedará en eso, un simple rebote tras el cuál no sería extraño volver a zona de mínimos.
En este contexto, no vemos adecuado entrar en el mercado excepto en el caso de buscar el riesgo en valores muy concretos. Para los que estén dentro porque se quedaron pillados en la bajada, nuestra recomendación es mantener pero ajustando mucho los stop-loss, o bien utilizando stop-loss dinámicos.
Eso por ahora. En el muy improbable caso de que se rompiesen los 14.400 con volumen... sería otra historia.
Un saludo.
7 mar 2007
Para mañana Miércoles (7)
Tras cinco sesiones consecutivas a la baja, el mercado se ha tomado un pequeño respiro, rebotando ligeramente para recuperar los 13.800 puntos... a trompicones.
Vemos probable un parón temporal del movimiento a la baja y el desarrollo de un movimiento correctivo al alza, pero en cuestión de operativa seguiremos al margen debido a la excesiva volatilidad del mercado.
Un saludo.
Vemos probable un parón temporal del movimiento a la baja y el desarrollo de un movimiento correctivo al alza, pero en cuestión de operativa seguiremos al margen debido a la excesiva volatilidad del mercado.
Un saludo.
5 mar 2007
Para mañana Martes (día 5)
Resta y sigue. Ya llevamos sobre el 7.5% recortado en el Ibex, y como se pierdan los 13.500 no sería nada extraño que esa cifra se extendiese hasta el 10%.
Si China no depara una nueva sorpresa esta noche, para mañana esperamos apertura a la baja, y dado que la incertidumbre sigue reinando en el mercado, seguiremos al margen. Creemos que se trata tan sólo de una corrección puntual, pero nuestra apuesta es que ésta no terminará hasta el final de esta semana, y de ahí que aún no nos decidamos a entrar.
Un saludo.
Si China no depara una nueva sorpresa esta noche, para mañana esperamos apertura a la baja, y dado que la incertidumbre sigue reinando en el mercado, seguiremos al margen. Creemos que se trata tan sólo de una corrección puntual, pero nuestra apuesta es que ésta no terminará hasta el final de esta semana, y de ahí que aún no nos decidamos a entrar.
Un saludo.
Contratos por Diferencias (CFDs)
En estos tiempos de Mercado con tendencia bajista, puede ser interesante echarle un ojo a otro tipo de productos financieros en los que se puede operar al alza y a la baja, como por ejemplo, los CFDs (del inglés “contracts for difference”).
A grandes rasgos, un CFD es un producto derivado en el que el inversor paga (o es pagado) por la diferencia entre el precio de la acción subyacente cuando se cierra el contrato y el precio de esa misma acción cuando el contrato fue abierto.
Una de las mayores ventajas de este producto es su liquidez: la misma que la de la acción subyacente. Además, los CFDs no pagan comisión de broker, ni de custodia, ni de liquidación, ni canon, ni mantenimiento... Lo que se paga es un 0,1% (sobre el nominal) en cada operación que se realice y un interés (correspondiente al país) que se debe pagar si estamos comprados, pero que se cobrará si estamos vendidos.
Los CFDs permiten apalancamiento, por lo que se necesitan ciertas garantías (sobre el 10% para los principales índices y de ahí hasta el 100% dependiendo de la acción subyacente con que estemos tratando). La comparativa con una compra simple sería un poco así:
Tenemos 10.000€ y lo ponemos todo en acciones de Avanzit. A las 5 sesiones sube un 10% con lo que nuestra ganancia neta es de 1.000€ - 30€ de comisiones por compraventa. Ganamos 970€ (un 9,70%).
Con esos 10.000€ podemos comprar 1.000€ en CFDs de 10 empresas. Pongamos que de media suben un 4%. Al poner sólo el 10% de garantía en realidad estamos comprando 100.000€ al contado, con lo que pagaremos 200€ de comisiones (0,2% del nominal) y 18€ por cada día que estamos comprados (en intradía no se paga interés). La ganancia neta sería de 3710€ (un 37,10%).
Es obvio (e importante) que en caso de pérdidas, el apalancamiento jugaría en nuestra contra. Un apalancamiento excesivo es peligroso y nada recomendable.
Pero como todo, si se usan correctamente, se les puede sacar bastante partido a los CFDs, que en nuestra opinión son más interesantes que sus primos famosos: los warrants. Aquí dejamos una página bastante explicativa (en español) sobre CFDs, y ya de paso, alguna operativa de ejemplo por si queréis probar.
BBVA
Largos: 18,05€
Metrovacesa
Cortos: 90€
Sacyr-Vallehermoso
Cortos: 39,40€
A grandes rasgos, un CFD es un producto derivado en el que el inversor paga (o es pagado) por la diferencia entre el precio de la acción subyacente cuando se cierra el contrato y el precio de esa misma acción cuando el contrato fue abierto.
Una de las mayores ventajas de este producto es su liquidez: la misma que la de la acción subyacente. Además, los CFDs no pagan comisión de broker, ni de custodia, ni de liquidación, ni canon, ni mantenimiento... Lo que se paga es un 0,1% (sobre el nominal) en cada operación que se realice y un interés (correspondiente al país) que se debe pagar si estamos comprados, pero que se cobrará si estamos vendidos.
Los CFDs permiten apalancamiento, por lo que se necesitan ciertas garantías (sobre el 10% para los principales índices y de ahí hasta el 100% dependiendo de la acción subyacente con que estemos tratando). La comparativa con una compra simple sería un poco así:
Tenemos 10.000€ y lo ponemos todo en acciones de Avanzit. A las 5 sesiones sube un 10% con lo que nuestra ganancia neta es de 1.000€ - 30€ de comisiones por compraventa. Ganamos 970€ (un 9,70%).
Con esos 10.000€ podemos comprar 1.000€ en CFDs de 10 empresas. Pongamos que de media suben un 4%. Al poner sólo el 10% de garantía en realidad estamos comprando 100.000€ al contado, con lo que pagaremos 200€ de comisiones (0,2% del nominal) y 18€ por cada día que estamos comprados (en intradía no se paga interés). La ganancia neta sería de 3710€ (un 37,10%).
Es obvio (e importante) que en caso de pérdidas, el apalancamiento jugaría en nuestra contra. Un apalancamiento excesivo es peligroso y nada recomendable.
Pero como todo, si se usan correctamente, se les puede sacar bastante partido a los CFDs, que en nuestra opinión son más interesantes que sus primos famosos: los warrants. Aquí dejamos una página bastante explicativa (en español) sobre CFDs, y ya de paso, alguna operativa de ejemplo por si queréis probar.
BBVA
Largos: 18,05€
Metrovacesa
Cortos: 90€
Sacyr-Vallehermoso
Cortos: 39,40€
4 mar 2007
Para mañana Lunes (día 5)
Menuda manera de cerrar Febrero... con Greenspan haciendo temblar las bolsas mundiales. Pese a que luego haya salido a poner calma, las palabras "de matización" no parecieron dar mucha confianza al inversor y Marzo tampoco ha comenzado por el buen camino. Las caídas en los valores de peso han arrastrado a casi todos los demás, y así hemos cerrado la semana por debajo de los 14.000.
Habrá que estar atentos como abre la semana el mercado Chino, que en estos momentos parece el principal causante de venturas y desventuras en las bolsas mundiales. Nosotros de momento no salimos a la batalla, por si las moscas. Si mañana se superaran de nuevo los 14.000 sería un buen motivo para revisar esta posición. Eso si, como ya dijimos anteriormente, siempre hay valores "refugio" o capaces de nadar contracorriente, así que aquí dejamos una lista: Riofisa, Tafisa, Endesa o las ya mencionadas Campofrío, Paternina, Pescanova, REE, Enagas y Union Fenosa. Y para los más intrépidos: Jazztel (como no), Astroc, Abengoa, Inmocaral, Sniace...
Un saludo y mucha suerte.
Habrá que estar atentos como abre la semana el mercado Chino, que en estos momentos parece el principal causante de venturas y desventuras en las bolsas mundiales. Nosotros de momento no salimos a la batalla, por si las moscas. Si mañana se superaran de nuevo los 14.000 sería un buen motivo para revisar esta posición. Eso si, como ya dijimos anteriormente, siempre hay valores "refugio" o capaces de nadar contracorriente, así que aquí dejamos una lista: Riofisa, Tafisa, Endesa o las ya mencionadas Campofrío, Paternina, Pescanova, REE, Enagas y Union Fenosa. Y para los más intrépidos: Jazztel (como no), Astroc, Abengoa, Inmocaral, Sniace...
Un saludo y mucha suerte.
1 mar 2007
Para mañana Viernes (día 2)
Debido a la inestabilidad financiera del momento que ha desatado la volatilidad, se presenta difícil pronosticar el movimiento de los valores a corto plazo, por lo que de momento nos mantendremos en liquidez hasta que se estabilice un poco la situación.
También podría ser buen momento para entrar en empresas alimentarias como Campofrío, Paternina o Pescanova, así como las que más han caído en los meses pasados: REE, Enagas, Union Fenosa... pues parecen comportarse contra la lógica del mercado. Pero reiteramos que de momento preferimos mantenernos al margen.
También podría ser buen momento para entrar en empresas alimentarias como Campofrío, Paternina o Pescanova, así como las que más han caído en los meses pasados: REE, Enagas, Union Fenosa... pues parecen comportarse contra la lógica del mercado. Pero reiteramos que de momento preferimos mantenernos al margen.
28 feb 2007
Para mañana Jueves (día 1)
El día empezó tan mal que se hizo difícil cualquier empeoramiento. De este modo, el mercado quiso reaccionar (ligeramente) amparado en la mejora del otro lado del atlántico, pero está claro que a corto plazo le va a costar mucho reaccionar ante las noticias positivas. Y dado que ocurre todo lo contrario con las noticias negativas, sigue pareciéndonos sensato observar el mercado desde el burladero.
En todo caso, y si racionalmente se obvió el poner algunos stops situados muy por encima del precio de apertura, nuestra cartera se revalorizó considerablemente. Zeltia, por ejemplo, llegó a conseguir el objetivo con una subida cercana al 4%. Befesa por el contrario, abrió por encima del stop por lo que éste no tardó en saltar. Para reemplazarlas, volvemos a la carga con Befesa y con una reciente conocida: EADS.
Jazztel
Ha marcado una línea claramente ascendente, sobre todo en la primera mitad del día. Como ya dijimos ayer, el hecho de que peces gordos quieran estar dentro, es su mayor garantía.
Stop: 0.71€
Precio de Venta: 0.83€
Astroc
El hecho de que abriera la jornada cayendo un 19.6% jugó en nuestro favor, pues estaba claro que no podría ir mucho más abajo. Al final, cerró un 1.7% por encima del precio de apertura. Ahora mismo el único pronóstico claro es del de volatilidad.
Stop: 54.50€
Precio de Venta: 63.20€
Tecnocom
Nuestras predicciones se cumplieron y el valor nos ha dejado bastante contentos. Ha cerrado por encima del 13,50 y del 13,80 con un buen volumen. Próximo objetivo:14.25.
Stop: 13.33€
Precio de Venta: 14.24€
Befesa
Al contrario que lo sucedido con el resto de valores, éste se empezó a desplomar después de nuestra entrada en apertura. Cosas de la volatilidad. A pesar de esto, nuestra opinión sobre el valor no ha cambiado, y es por eso que volveremos a entrar mañana.
Stop: 33.20€
Precio de Venta: 34.80€
EADS
Ayer ocurrió con EADS lo ocurrido hoy con Befesa. Las perspectivas del valor son positivas, pero han sido arrastradas por el comportamiento general del mercado. En todo caso, la fortaleza que ha demostrado demuestra buenos augurios.
Stop: 25.20€
Precio de Venta: 26.42€
Suerte y pies de plomo para mañana.
En todo caso, y si racionalmente se obvió el poner algunos stops situados muy por encima del precio de apertura, nuestra cartera se revalorizó considerablemente. Zeltia, por ejemplo, llegó a conseguir el objetivo con una subida cercana al 4%. Befesa por el contrario, abrió por encima del stop por lo que éste no tardó en saltar. Para reemplazarlas, volvemos a la carga con Befesa y con una reciente conocida: EADS.
Jazztel
Ha marcado una línea claramente ascendente, sobre todo en la primera mitad del día. Como ya dijimos ayer, el hecho de que peces gordos quieran estar dentro, es su mayor garantía.
Stop: 0.71€
Precio de Venta: 0.83€
Astroc
El hecho de que abriera la jornada cayendo un 19.6% jugó en nuestro favor, pues estaba claro que no podría ir mucho más abajo. Al final, cerró un 1.7% por encima del precio de apertura. Ahora mismo el único pronóstico claro es del de volatilidad.
Stop: 54.50€
Precio de Venta: 63.20€
Tecnocom
Nuestras predicciones se cumplieron y el valor nos ha dejado bastante contentos. Ha cerrado por encima del 13,50 y del 13,80 con un buen volumen. Próximo objetivo:14.25.
Stop: 13.33€
Precio de Venta: 14.24€
Befesa
Al contrario que lo sucedido con el resto de valores, éste se empezó a desplomar después de nuestra entrada en apertura. Cosas de la volatilidad. A pesar de esto, nuestra opinión sobre el valor no ha cambiado, y es por eso que volveremos a entrar mañana.
Stop: 33.20€
Precio de Venta: 34.80€
EADS
Ayer ocurrió con EADS lo ocurrido hoy con Befesa. Las perspectivas del valor son positivas, pero han sido arrastradas por el comportamiento general del mercado. En todo caso, la fortaleza que ha demostrado demuestra buenos augurios.
Stop: 25.20€
Precio de Venta: 26.42€
Suerte y pies de plomo para mañana.
27 feb 2007
Para mañana Miércoles (28)
Hacia ya tres años que la bolsa no pegaba un bajón como el de hoy. Parece que las palabras de Greenspan y la caída de China han abierto la Caja de Pandora… al menos a corto plazo. La situación sigue condicionada por China, por lo que va a ser clave lo que pase allí mañana. Quién nos iba a decir hasta hace pocos años que estaríamos mirando este indicador más que al propio Wall Street.
En nuestra cartera no es ninguna sorpresa que hayan saltado todos los stops, así que daremos cinco nuevos valores para el día de mañana (aunque la liquidez sería lo más racional hasta ver como abre el día).
Jazztel
Parece que el señor Tallada sigue acumulando. Está claro que es muy difícil que Jazztel vaya contracorriente, pero a poco que reaccione la bolsa mañana, Jazztel podría recuperar bastante rápido.
Stop: 0.71€
Precio de Venta: 0.83€
Astroc
Pese la zarpazo general a las inmobiliarias, mantiene el soporte que pasaba hoy por los 67.50€.
Stop: 66.98€
Precio de Venta: 69.79€
Zeltia
Ha cerrado el gap dejado en la apertura de ayer. Con UBS bajando su recomendación a infraponderar, parece interesante para comprar bien abajo.
Stop: 6.58€
Precio de Venta: 6.82€
Tecnocom
En el del intervalo de soporte se ha generado una figura envolvente, con potenciales implicaciones de giro al alza en muy corto plazo.
Stop: 13.33€
Precio de Venta: 14.34€
Befesa
En caso de que mañana la bolsa no siga teñida de sangre, el poco volumen y el buen aguante ante un día como el de hoy sugiere un rebote alcista.
Stop: 33.22€
Precio de Venta: 34.89€
Suerte y que nos sea leve.
En nuestra cartera no es ninguna sorpresa que hayan saltado todos los stops, así que daremos cinco nuevos valores para el día de mañana (aunque la liquidez sería lo más racional hasta ver como abre el día).
Jazztel
Parece que el señor Tallada sigue acumulando. Está claro que es muy difícil que Jazztel vaya contracorriente, pero a poco que reaccione la bolsa mañana, Jazztel podría recuperar bastante rápido.
Stop: 0.71€
Precio de Venta: 0.83€
Astroc
Pese la zarpazo general a las inmobiliarias, mantiene el soporte que pasaba hoy por los 67.50€.
Stop: 66.98€
Precio de Venta: 69.79€
Zeltia
Ha cerrado el gap dejado en la apertura de ayer. Con UBS bajando su recomendación a infraponderar, parece interesante para comprar bien abajo.
Stop: 6.58€
Precio de Venta: 6.82€
Tecnocom
En el del intervalo de soporte se ha generado una figura envolvente, con potenciales implicaciones de giro al alza en muy corto plazo.
Stop: 13.33€
Precio de Venta: 14.34€
Befesa
En caso de que mañana la bolsa no siga teñida de sangre, el poco volumen y el buen aguante ante un día como el de hoy sugiere un rebote alcista.
Stop: 33.22€
Precio de Venta: 34.89€
Suerte y que nos sea leve.
26 feb 2007
Para mañana Martes (día 27)
El Ibex a repuntado un nada despreciable 0.60% en el día de hoy. Las novedades macroeconómicas fueron prácticamente nulas, pero las empresariales brillaron con luz propia. Todos los pesos pesados acabaron en verde, y el valor protagonista tanto del mercado como de nuestra cartera fue Jazztel debido a la compra de entre un 2 y un 3% del capital de la compañía por parte del empresario Javier Tallada, Pese a la buena jornada, las dos semanas en rojo que nos preceden sugieren prudencia.
En nuestra cartera, la cara fue Jazztel de la que nos salimos con el objetivo cumplido, mientras que la cruz se la llevó Aguas de Barcelona, que se nos fue al tocar el stop en intradía. Las supliremos con Nicolás Correa (NEA) y Bolsas y Mercados (BME).
Vocento
Hoy se ha advertido cierto despertar a primera hora, para luego envolverse en su característico (y un poco desesperante) movimiento lateral. Subimos el stop para asegurar.
Stop-loss: 15.39€
Objetivo: 15.62€
Eads
Pese a desinflarse al cierre, el valor ha tenido un buen comportamiento, llegando a moverse en los 26 durante la tarde. Buenas expectativas.
Stop-loss: 25.38€
Objetivo: 26.39€
Sniace
El precio de apertura fue un tanto elevado, y si bien el valor estuvo por encima de los 5.76 durante la mayor parte del día, acabó cerrando dos céntimos por debajo. No obstante, la situación sigue siendo óptima.
Stop-loss: 5.45€
Objetivo: 6.25€
Nicolás Correa
Ha cerrado a 6.70 tras haberse movido en los 6.80 durante la mayor parte del día, lo que unido a la corrección sufrida en la semana anterior, ofrece una buena entrada al valor para el día de mañana.
Stop-loss: 6.51€
Objetivo: 6.19€
Bolsas y Mercados
Los rumores de OPA son la mano que mece la cotización de BME, así que entraremos apoyados en el reciente incremento del volumen y en busca de los no tan lejanos 40 euros. Romper los 38.30 será el primer paso clave para conseguirlo.
Stop-loss: 36.79€
Objetivo: 40.19€
Saludos.
En nuestra cartera, la cara fue Jazztel de la que nos salimos con el objetivo cumplido, mientras que la cruz se la llevó Aguas de Barcelona, que se nos fue al tocar el stop en intradía. Las supliremos con Nicolás Correa (NEA) y Bolsas y Mercados (BME).
Vocento
Hoy se ha advertido cierto despertar a primera hora, para luego envolverse en su característico (y un poco desesperante) movimiento lateral. Subimos el stop para asegurar.
Stop-loss: 15.39€
Objetivo: 15.62€
Eads
Pese a desinflarse al cierre, el valor ha tenido un buen comportamiento, llegando a moverse en los 26 durante la tarde. Buenas expectativas.
Stop-loss: 25.38€
Objetivo: 26.39€
Sniace
El precio de apertura fue un tanto elevado, y si bien el valor estuvo por encima de los 5.76 durante la mayor parte del día, acabó cerrando dos céntimos por debajo. No obstante, la situación sigue siendo óptima.
Stop-loss: 5.45€
Objetivo: 6.25€
Nicolás Correa
Ha cerrado a 6.70 tras haberse movido en los 6.80 durante la mayor parte del día, lo que unido a la corrección sufrida en la semana anterior, ofrece una buena entrada al valor para el día de mañana.
Stop-loss: 6.51€
Objetivo: 6.19€
Bolsas y Mercados
Los rumores de OPA son la mano que mece la cotización de BME, así que entraremos apoyados en el reciente incremento del volumen y en busca de los no tan lejanos 40 euros. Romper los 38.30 será el primer paso clave para conseguirlo.
Stop-loss: 36.79€
Objetivo: 40.19€
Saludos.
25 feb 2007
Para mañana Lunes (día 26)
El intento de alcanzar los 15.000 puntos fue de nuevo frustrado y el Ibex encadenó su segunda semana consecutiva a la baja, con una caída diaria del 0,16% y semanal del 0,56%. El mal dato de IFO alemán y la apertura en negativo de Wall Street hicieron mella en la confianza de los inversores, que optaron por las ventas ante el parón del fin de semana. De momento, no hay alerta roja, pero debemos estar atentos a la pérdida del nivel de los 14.700 puntos.
En nuestra cartera nos tuvimos que salir de Inmocaral y de La Seda de Barcelona por los stops. Vocento tuvo un comportamiento en línea con el selectivo, mientras que EADS y Aguas de Barcelona nos dieron mejor rendimiento. De cara a esta semana que entra, incluimos a Sniace y Jazztel.
Vocento
Stop-loss: 15.10€
Objetivo: 15.62€
Eads
Stop-loss: 25.32€
Objetivo: 28.98€
Aguas de Barcelona
Stop-loss: 26.59€
Objetivo: 28.07€
Sniace
Tras la alta revalorización en semanas anteriores, el valor ha sufrido una corrección significativa, por lo que creemos estar ante un buen momento para entrar.
Stop-loss: 5.40€
Objetivo: 6.25€
Jazztel
Vuelve al punto de mira de los inversores al recuperar posiciones en una jornada cargada de sobresaltos y en la que se ha incluido un toque al nivel de 0,69 euros, desde donde se produjo el rebote. Tras haber cerrado por encima de los 0.73, se esperan jornadas movidas de las que esperaremos sacar provecho.
Stop-loss: 0.68€
Objetivo: 0.79€
Un saludo.
En nuestra cartera nos tuvimos que salir de Inmocaral y de La Seda de Barcelona por los stops. Vocento tuvo un comportamiento en línea con el selectivo, mientras que EADS y Aguas de Barcelona nos dieron mejor rendimiento. De cara a esta semana que entra, incluimos a Sniace y Jazztel.
Vocento
Stop-loss: 15.10€
Objetivo: 15.62€
Eads
Stop-loss: 25.32€
Objetivo: 28.98€
Aguas de Barcelona
Stop-loss: 26.59€
Objetivo: 28.07€
Sniace
Tras la alta revalorización en semanas anteriores, el valor ha sufrido una corrección significativa, por lo que creemos estar ante un buen momento para entrar.
Stop-loss: 5.40€
Objetivo: 6.25€
Jazztel
Vuelve al punto de mira de los inversores al recuperar posiciones en una jornada cargada de sobresaltos y en la que se ha incluido un toque al nivel de 0,69 euros, desde donde se produjo el rebote. Tras haber cerrado por encima de los 0.73, se esperan jornadas movidas de las que esperaremos sacar provecho.
Stop-loss: 0.68€
Objetivo: 0.79€
Un saludo.
24 feb 2007
OPA de E.ON sobre Endesa
Hemos recibido algunos correos preguntando sobre este tema (que ya tratamos hace un par de semanas), así que aquí va una aclaración para los que tengan acciones de Endesa: nuestra recomendación es esperar a la última semana de marzo para acudir a la OPA de E.ON y aceptar los 38,75 euros por acción. Antes se debería asistir a la junta de accionistas y cobrar los 0,15 euros de prima de asistencia, aunque no hace falta presentarse allí en persona. Aquí va la explicación completa y las respuestas a algunas preguntas por e-mail:
QUÉ HACER CON RESPECTO A LA OPA
Tal y como era de esperar, la CNMV (Comisión Nacional del Mercado de Valores) ha ampliado el plazo de aceptación de la OPA (Oferta Pública de Adquisición de acciones) lanzada por E.ON hasta el 29 de marzo (incluido).
¿Le conviene aceptarla?
E.ON ofrece pagar 38,75 euros por cada acción de Endesa. El precio, cuyo pago se efectuaría a principios de abril, parece bastante correcto. Por lo tanto una buena estrategia sería aceptar la oferta de la eléctrica alemana y reinvertir el dinero en otra acción del sector con mejores perspectivas, como ahora mismo es Iberdrola (por debajo de 35 euros sería muy buena compra). Lo de esperar a la última semana de marzo para acudir a la OPA, se debe a que si antes de esa fecha la cotización de Endesa superase los 38,90 euros (38,75 de la OPA más 0,15 de la prima de asistencia), interesaría vender las acciones directamente en Bolsa y no esperar al pago de la OPA en abril. Aunque la verdad es que la probabilidad de que esto ocurra es bastante baja.
¿Qué pasa si no acepta?
Endesa seguirá cotizando tras finalizar la oferta, por lo que se pueden conservar las acciones. Algo que además es independiente del cobro de la prima de asistencia.
QUÉ HACER RESPECTO A LA JUNTA
Actualmente Endesa está blindada frente a la entrada de nuevos accionistas ya que sus estatutos limitan al 10% el derecho de voto, independientemente del número de acciones que se posean. E.ON ha puesto como condición a su OPA la elimininación de dicha cláusula. Algo para lo que es necesaria la convocatoria de un Junta extraordinaria en la que más del 50% de los accionistas den la aprobación al cambio.
¿Pagan por acudir?
El próximo 20 de marzo, se celebrará en el Palacio de los Deportes de la Comunidad de Madrid (Avenida de Felipe II s/n) la junta extraordinaria de accionistas de Endesa, en la que se votará la modificación de sus estatutos sociales. La eléctrica incentivará la asistencia a dicha junta mediante el pago a los asistentes de una prima de 0,15 euros por acción, por lo que si no se participa, no se recibirá la prima y ésta se pierde.
¿Cómo participar? ¿Hay que desplazarse?
Para participar en la junta - y lo más importante, cobrar esos 0,15 euros - se puede acudir físicamente a la misma con su tarjeta de asistencia y DNI. El recinto abrirá sus puertas en torno a la 9.30. Pero también se puede hacer desde el sofá de casa: votando o delegando el voto por medios electrónicos o postales. Si lo hace a través de la página web de Endesa (www.endesa.es), necesitará para ello tener su firma electrónica reconocida o el DNI electrónico; si lo hace por correo postal (voto a distancia por correo), el voto deberá ser recibido por Endesa antes del día 19 de marzo.
Entregando la tarjeta de asistencia con el sentido de voto con la suficiente antelación, bien a la propia compañía a través de las oficinas habilitadas por Endesa para este fin (o con el sobre que acompañará a dicha tarjeta), bien devolviéndosela a su intermediario (que le informará de los plazos correspondientes).
¿Y si no recibo la tarjeta?
Si no se recibe la tarjeta antes el 12 de marzo, hay que dirigirse al intermediario donde se tengan depositadas las acciones para que nos la envíen, nos faciliten un duplicado o un certificado que acredite nuestra condición de accionista.
¿Me pueden cobrar por realizar estas gestiones?
En principio las entidades pueden cobrar las comisiones que tengan establecidas. En un sondeo realizado entre los intermediarios más habituales, el resultado es que la gran mayoría no cobra por realizar estas gestiones. Éste es el caso p.ej. de BBVA, BSCH, Bankinter, Bancopopular-e, Uno-e, Ahorro Corporación, Agenbolsa y Norbolsa. Por el contrario, Open Bank y Activo Bank sí cobrarán: el primero, un 0,2% del importe de la prima con un mínimo de 0,6 euros; y el segundo, un 0,25% con un mínimo de 1 euro.
¿En qué sentido tengo que votar en la junta?
Cada uno puede votar lo que crea más conveniente para sus intereses. En cualquier caso, los blindajes en los estatutos nunca favorecen a los accionistas por lo que nuestro consejo es el voto a favor de su eliminación.
¿Influye el resultado de la junta en la OPA?
Podría hacerlo, ya que una de las condiciones que E.ON fijaba en su oferta era la modificación de estas restricciones. Si no se eliminasen, la compañía alemana estaría en su derecho de “echarse atrás” y retirar su oferta.
¿Asistir a la junta equivale a acudir a la OPA?
No. El plazo de aceptación de la OPA finaliza el día 29 de marzo. Además, para acudir a la misma deberá rellenar otro documento (formulario de venta) o ponerse en contacto con su intermediario para que lo haga.
Saludos.
QUÉ HACER CON RESPECTO A LA OPA
Tal y como era de esperar, la CNMV (Comisión Nacional del Mercado de Valores) ha ampliado el plazo de aceptación de la OPA (Oferta Pública de Adquisición de acciones) lanzada por E.ON hasta el 29 de marzo (incluido).
E.ON ofrece pagar 38,75 euros por cada acción de Endesa. El precio, cuyo pago se efectuaría a principios de abril, parece bastante correcto. Por lo tanto una buena estrategia sería aceptar la oferta de la eléctrica alemana y reinvertir el dinero en otra acción del sector con mejores perspectivas, como ahora mismo es Iberdrola (por debajo de 35 euros sería muy buena compra). Lo de esperar a la última semana de marzo para acudir a la OPA, se debe a que si antes de esa fecha la cotización de Endesa superase los 38,90 euros (38,75 de la OPA más 0,15 de la prima de asistencia), interesaría vender las acciones directamente en Bolsa y no esperar al pago de la OPA en abril. Aunque la verdad es que la probabilidad de que esto ocurra es bastante baja.
Endesa seguirá cotizando tras finalizar la oferta, por lo que se pueden conservar las acciones. Algo que además es independiente del cobro de la prima de asistencia.
QUÉ HACER RESPECTO A LA JUNTA
Actualmente Endesa está blindada frente a la entrada de nuevos accionistas ya que sus estatutos limitan al 10% el derecho de voto, independientemente del número de acciones que se posean. E.ON ha puesto como condición a su OPA la elimininación de dicha cláusula. Algo para lo que es necesaria la convocatoria de un Junta extraordinaria en la que más del 50% de los accionistas den la aprobación al cambio.
El próximo 20 de marzo, se celebrará en el Palacio de los Deportes de la Comunidad de Madrid (Avenida de Felipe II s/n) la junta extraordinaria de accionistas de Endesa, en la que se votará la modificación de sus estatutos sociales. La eléctrica incentivará la asistencia a dicha junta mediante el pago a los asistentes de una prima de 0,15 euros por acción, por lo que si no se participa, no se recibirá la prima y ésta se pierde.
Para participar en la junta - y lo más importante, cobrar esos 0,15 euros - se puede acudir físicamente a la misma con su tarjeta de asistencia y DNI. El recinto abrirá sus puertas en torno a la 9.30. Pero también se puede hacer desde el sofá de casa: votando o delegando el voto por medios electrónicos o postales. Si lo hace a través de la página web de Endesa (www.endesa.es), necesitará para ello tener su firma electrónica reconocida o el DNI electrónico; si lo hace por correo postal (voto a distancia por correo), el voto deberá ser recibido por Endesa antes del día 19 de marzo.
Entregando la tarjeta de asistencia con el sentido de voto con la suficiente antelación, bien a la propia compañía a través de las oficinas habilitadas por Endesa para este fin (o con el sobre que acompañará a dicha tarjeta), bien devolviéndosela a su intermediario (que le informará de los plazos correspondientes).
Si no se recibe la tarjeta antes el 12 de marzo, hay que dirigirse al intermediario donde se tengan depositadas las acciones para que nos la envíen, nos faciliten un duplicado o un certificado que acredite nuestra condición de accionista.
En principio las entidades pueden cobrar las comisiones que tengan establecidas. En un sondeo realizado entre los intermediarios más habituales, el resultado es que la gran mayoría no cobra por realizar estas gestiones. Éste es el caso p.ej. de BBVA, BSCH, Bankinter, Bancopopular-e, Uno-e, Ahorro Corporación, Agenbolsa y Norbolsa. Por el contrario, Open Bank y Activo Bank sí cobrarán: el primero, un 0,2% del importe de la prima con un mínimo de 0,6 euros; y el segundo, un 0,25% con un mínimo de 1 euro.
Cada uno puede votar lo que crea más conveniente para sus intereses. En cualquier caso, los blindajes en los estatutos nunca favorecen a los accionistas por lo que nuestro consejo es el voto a favor de su eliminación.
Podría hacerlo, ya que una de las condiciones que E.ON fijaba en su oferta era la modificación de estas restricciones. Si no se eliminasen, la compañía alemana estaría en su derecho de “echarse atrás” y retirar su oferta.
No. El plazo de aceptación de la OPA finaliza el día 29 de marzo. Además, para acudir a la misma deberá rellenar otro documento (formulario de venta) o ponerse en contacto con su intermediario para que lo haga.
Saludos.
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